«Φρένο» στις ευρωπαϊκές μετοχές Αμυνας μετά την έκρηξη των δαπανών

Οι μετοχές της ευρωπαϊκής βιομηχανίας Αμυνας κατέγραψαν εντυπωσιακή πορεία το 2025, καθώς οι κυβερνήσεις της γηραιάς ηπείρου αύξησαν σημαντικά τους στόχους στρατιωτικών δαπανών ως απάντηση στην αυξανόμενη γεωπολιτική αστάθεια.

Φέτος, ωστόσο, η δυναμική του κλάδου φαίνεται να έχει επιβραδυνθεί, σημειώνει σε ανάλυσή του το CNBC. Ο δείκτης Stoxx Europe Aerospace & Defence υποχωρεί κατά 1,2% από τις αρχές του έτους, τη στιγμή που ο ευρύτερος δείκτης Stoxx 600 καταγράφει άνοδο 4,8%.

Aναλυτές εκτιμούν ότι το 2026 θα αποτελέσει χρονιά σταθεροποίησης για τον κλάδο, κατά την οποία το ενδιαφέρον για την αύξηση των αμυντικών δαπανών στην Ευρώπη θα δώσει τη θέση του σε αυστηρότερο έλεγχο των επιδόσεων και των θεμελιωδών μεγεθών των εταιρειών του κλάδου.

«Οι επενδυτές γίνονται πλέον ιδιαίτερα απαιτητικοί και επιλεκτικοί», δήλωσε η αναλύτρια μετοχών της Morningstar, Λορεντάνα Μουχαρέμι μιλώντας στο CNBC. «Αυτό που τους ενδιαφέρει τώρα είναι κέρδη και ταμειακές ροές. Πιστεύουμε ότι θα υπάρξει περιθώριο ανόδου προς το δεύτερο μισό του έτους, όταν αρχίσουν να καταφθάνουν οι παραγγελίες, οι προκαταβολές από τις κυβερνήσεις και οι παραδόσεις εξοπλισμού. Ωστόσο, θα χρειαστεί χρόνος μέχρι οι τιμές των μετοχών να επιστρέψουν στα επίπεδα όπου βρίσκονταν προηγουμένως».

Οι μετοχές των αμυντικών εταιρειών διατήρησαν σε πρώτη φάση τη δυναμική τους μετά τις επιθέσεις που εξαπέλυσαν οι ΗΠΑ και το Ισραήλ εναντίον του Ιράν στις 28 Φεβρουαρίου, καθώς υπήρχαν φόβοι ότι η σύγκρουση θα μπορούσε να εξελιχθεί σε γενικευμένο πόλεμο που θα παρέσυρε ολόκληρη τη Μέση Ανατολή.

Εκτοτε, όμως, τα κέρδη των μεγαλύτερων εταιρειών του κλάδου παραμένουν περιορισμένα. Επενδυτικά προϊόντα όπως τα WisdomTree Europe Defence ETF και iShares Europe Defence ETF, αλλά και το πιο διεθνοποιημένο VanEck Defense ETF, εξακολουθούν να διαπραγματεύονται κάτω από τα επίπεδα που είχαν πριν από το ξέσπασμα του πολέμου.

Το κλίμα επιβαρύνθηκε περαιτέρω την άνοιξη, όταν μια σειρά αποτελεσμάτων για το πρώτο τρίμηνο απογοήτευσαν την αγορά. Η αδυναμία της γερμανικής Rheinmetall να ανταποκριθεί στις εκτιμήσεις για τα κέρδη οδήγησε πολλούς επενδυτές να αμφισβητήσουν τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου του κλάδου, ιδίως σε ένα περιβάλλον ήδη υψηλών αποτιμήσεων.

Η εντυπωσιακή άνοδος της Rheinmetall κατά 400% την τελευταία τριετία και κατά 150% μόνο μέσα στο 2025 αποτελεί χαρακτηριστικό παράδειγμα του τρόπου με τον οποίο οι επενδυτές έχουν ήδη προεξοφλήσει αρκετά χρόνια ισχυρής ανάπτυξης.

«Οταν οι μετοχές διαπραγματεύονται με τόσο υψηλούς πολλαπλασιαστές αποτίμησης και η αναμενόμενη ανάπτυξη έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές, είναι δύσκολο να προσδιοριστεί μία πραγματικά δίκαιη αποτίμηση για τη Rheinmetall», δήλωσε στο CNBC ο αναλυτής της Quilter Cheviot, Μάθιου Ντόρσετ.

Ο ίδιος θεωρεί επίσης ότι οι εταιρείες του κλάδου ενδέχεται να δυσκολευτούν να προσαρμοστούν στη μεταβαλλόμενη φύση του πολέμου και στις νέες ανάγκες εξοπλισμού, κάτι που θα μπορούσε να περιορίσει τις μελλοντικές προοπτικές τους.

«Ποια προϊόντα θα χρησιμοποιούνται σε πέντε ή δέκα χρόνια;» διερωτήθηκε. «Ενα από τα βασικά διδάγματα του πολέμου στην Ουκρανία είναι ότι πρόκειται ουσιαστικά για έναν πόλεμο drones και συστημάτων αναχαίτισης drones (…) Χρειαζόμαστε άρααγε τόσα πολλά χερσαία οχήματα, άρματα μάχης και πυροβολικό;»

Η Μουχαρέμι, από την πλευρά της, εκτιμά ότι καλύτερες επιδόσεις θα έχουν οι εταιρείες με μεγαλύτερη διαφοροποίηση στο χαρτοφυλάκιο προϊόντων τους, ιδιαίτερα εκείνες που διαθέτουν ισχυρή παρουσία στα ηλεκτρονικά συστήματα και εξαρτήματα, σε σχέση με εταιρείες που βασίζονται κυρίως σε χερσαία αμυντικά συστήματα.

Πηγή CNBC