Bloomberg: Ένα αδύναμο ευρώ δεν θα λύσει τα προβλήματα της ΕΕ αυτή την φορά

Το επίπεδο της απόλυτης ισοτιμίας μεταξύ του ευρώ και του δολαρίου αρχίζει να φαίνεται αναπόφευκτη και αυτό κανονικά θα έδιδε ανταγωνιστικό όφελος σε μια μεταποιητική οικονομία με εξαγωγές, όπως η Ευρωζώνη. Αυτή την φορά τα πράγματα είναι διαφορετικά. Η ζήτηση από δύο από τους κύριους εμπορικούς εταίρους της ΕΕ, την Κίνα και την Ρωσία, περιορίζεται από μεγάλες εγχώριες αδυναμίες και κυρώσεις.

Ακόμη χειρότερα, το ασθενέστερο ευρώ θα τονίσει την άλλη πλευρά της εμπορικής εξίσωσης. Με την τιμή του φυσικού αερίου να αυξάνεται στο υψηλότερο επίπεδο για δύο χρόνια, ο λογαριασμός για τις εισαγωγές ενέργειας πιθανότατα θα κατευθυνθεί προς τα βόρεια.

Επιπλέον, η αδυναμία του ευρώ θα λειτουργήσει ως τροχοπέδη για το πόσο γρήγορα η ΕΚΤ μπορεί να «αναπνεύσει» σε μια τόσο αναγκαία χαλάρωση των νομισματικών συνθηκών. Η ΕΚΤ γνωρίζει ότι πρέπει να μειώσει περαιτέρω το βασικό της επιτόκιο καταθέσεων, έχοντας ήδη μειώσει τέσσερις φορές από τον Ιούνιο. Όμως, μία υπερβολικά γρήγορη μείωση το μόνο που θα έκανε θα ήταν να επιταχύνει την κάθοδο του ευρώ. Αυτό θα μπορούσε εύκολα να πυροδοτήσει ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του ευρώ.

Αυτή η απώλεια ελέγχου στις τύχες της ΕΕ – καθώς πνίγεται από μια ισχυρή αμερικανική οικονομία που υποστηρίζεται από δημοσιονομικά κίνητρα και την ευφορία της τεχνητής νοημοσύνης, διαμορφώνει το νέο τοπίο με φόντο τους δασμούς και τους εμπορικούς πολέμους. Η αντιστροφή πολλών δεκαετιών της αυξανόμενης παγκοσμιοποίησης δεν ωφελεί καθόλου το οικονομικό μοντέλο της Ευρωζώνης.

Παρ’ όλα αυτά, είναι εύκολο να γίνεις υπερβολικά καταδικασμένος. Το μοντέλο συναλλαγματικών ισοτιμιών της Bank of America αξιολογεί το δολάριο σε υπερτίμηση ρεκόρ. Όμως, οι ισχυρές τάσεις χρειάζονται έναν καταλύτη για να αλλάξουν κατεύθυνση – κανείς δεν μπορεί να προβλέψει ποιοι παράγοντες θα μπορούσαν να οδηγήσουν να αποδυναμώσουν το δολάριο και πότε. 

Μια ταχεία επίλυση του πολέμου στην Ουκρανία θα μπορούσε να αποτελέσει θετική έκπληξη, όχι μόνο απομακρύνοντας τους πιθανούς ανοδικούς κινδύνους από τις τιμές της ενέργειας αλλά και έναν δυνητικά τεράστιο λογαριασμό για τον αμυντικό επανεξοπλισμό. Επίσης, η έκβαση των βουλευτικών εκλογών της Γερμανίας τον Φεβρουάριο μπορεί να δώσει μια πιο σταθερή εντολή για την ενίσχυση των δημοσιονομικών δαπανών. Ωστόσο, χωρίς σχέδιο ανάπτυξης σε ολόκληρη την ΕΕ σε συνδυασμό με ευκολότερες νομισματικές συνθήκες, είναι δύσκολο να υποστηριχθεί μια μεμονωμένη υπόθεση για την ανατίμηση του ευρώ.

Το τεράστιο προνόμιο της Ευρώπης – ένα σχετικά φθηνό ενιαίο νόμισμα για να το εκμεταλλευτεί η πανίσχυρη γερμανική μηχανή εξαγωγών στις γόνιμες ασιατικές αγορές – δεν είναι πλέον στη φαρέτρα της. Τώρα, ένα ασθενέστερο νόμισμα απλώς αντανακλά με μεγαλύτερη ακρίβεια το ευάλωτο της ΕΕ. Εξακολουθεί να είναι ο μεγαλύτερος εμπορικός συνασπισμός στον κόσμο με 450 εκατομμύρια καταναλωτές σε 27 χώρες, αλλά μόνο εάν όλοι ενωθούν.

Bloomberg