Δίχως τέλος η έξοδος από την Ευρώπη – Ευκαιρία για εταιρείες 1 τρισ. οι ΗΠΑ

Στα αμερικανικά χρηματιστήρια μεταφέρονται όλο και περισσότερες εισηγμένες εταιρείες της Ευρώπης, αναζητώντας κατά κύριο λόγο πρόσβαση σε μεγαλύτερη πηγή κεφαλαίων. Μάλιστα, αν μεταφερθούν και όσες έχουν γερές ρίζες στις ΗΠΑ, τότε μπορεί να υπάρξει ένα νέο «κύμα» μετεγκατάστασης από εταιρείες αθροιστικής αξίας περίπου 1 τρισ. δολαρίων, ήτοι 8% του πανευρωπαϊκού δείκτη Stoxx 600.

Η μεταφορά στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού είναι πλέον συχνό φαινόμενο. Το 2022, η εταιρεία υδραυλικών ειδών Ferguson αξίας 44 δισ. δολαρίων μεταφέρθηκε από το χρηματιστήριο του Λονδίνου στη Νέα Υόρκη. Το επόμενο έτος, η ιρλανδική εταιρεία κατασκευαστικών υλικών CRH αξίας 86 δισ. δολαρίων και η στοιχηματική Flutter Entertainment αξίας 39 δισ. δολαρίων έκαναν αντίστοιχα πλάνα. Επίσης, η εταιρεία βιομηχανικών αερίων και μηχανικής Linde έφυγε από το χρηματιστήριο της Φρανκφούρτης.

Η τάση αυτή συνεχίστηκε και έπειτα, σύμφωνα με τη στήλη του Reuters, BreakingViews. Ο Patrick Pouyanne, διευθύνων σύμβουλος της γαλλικής TotalEnergies, φλέρταρε το 2024 με την ιδέα μεταφοράς του primary listing στις ΗΠΑ και τον περασμένο μήνα αναβάθμισε τους αμερικανικούς αποθετηρίους τίτλους (ADRs) σε κοινές μετοχές. Επενδυτές στη βρετανική εταιρεία ενοικίασης εξοπλισμού Ashtead ενέκριναν τα πλάνα μεταφοράς του primary listing στη Νέα Υόρκη. Στην ίδια περίπου κατεύθυνση κινείται και η εταιρεία ξένου συναλλάγματος Wise αξίας 12 δισ. δολαρίων. Η AstraZeneca, αξίας 294 δισ. δολαρίων, αποκάλυψε πρόσφατα ότι επιλέγει να εισαχθεί απευθείας στη Νέα Υόρκη αντί των αποθετηρίων τίτλων, οι οποίοι θα μπορούσαν να λειτουργήσουν σαν γέφυρα απομάκρυνσης από τη Βρετανία.

Η τάση αυτή είναι ιδιαίτερα ανησυχητική για την Ευρώπη. Σε πολλές περιπτώσεις οι εταιρείες είναι ήδη εισηγμένες και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού και μεταφέρουν το primary listing από την Ευρώπη στις ΗΠΑ. Αυτό προοιωνίζεται μεταφορά του κέντρου ενδιαφέροντος και των αποφάσεων, ιδίως διότι τα κεντρικά γραφεία και το primary listing μπορεί να παίξουν ρόλο στην ένταξη ενός ομίλου στον αμερικανικό S&P 500.

Οι πολιτικοί ανησυχούν, ενδεχομένως περιμένοντας χαμηλότερα έσοδα από φόρους χρηματιστηριακών συναλλαγών και απώλεια επιρροής σε στρατηγικές εταιρείες. Ο Γάλλος πρόεδρος Emmanuel Macron είπε ότι θα δυσαρεστηθεί αν η Total μεταφερθεί στις ΗΠΑ. Ο Βρετανός πρωθυπουργός Keir Starmer είχε συναντήσεις με την AstraZeneca, προκειμένου να τη μεταπείσει να παραμείνει στη χώρα. Τον Νοέμβριο, η Βρετανίδα ΥΠΟΙΚ, Rachel Reeves, ανακοίνωσε πλάνο φοροελαφρύνσεων στην αγορά μετοχών για τρία χρόνια, με πιθανό στόχο την ενίσχυση της ελκυστικότητας του χρηματιστηρίου του Λονδίνου.

Οι περισσότερες εταιρείες, που έχουν μεταφέρει το primary listing τους, εστίαζαν ήδη στις ΗΠΑ και προσπαθούσαν να μειώσουν τις ιδιαιτερότητες από τη συναλλαγή μετοχών σε άλλα μέρη του πλανήτη. Αυτό μπορεί να προσφέρει ανακούφιση στους Ευρωπαίους, αλλά δεν είναι στην πραγματικότητα θετικό. Το μέγεθος των ΗΠΑ και ο υψηλός ρυθμός ανάπτυξης σημαίνουν ότι μεγάλος αριθμός ευρωπαϊκών ομίλων εξαρτώνται πια από τη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου για το μεγαλύτερο μέρος των πωλήσεών τους.

Στοιχεία της FactSet δείχνουν ότι 32 μέλη του Stoxx 600 είχαν πανω από το 50% των εσόδων τους στις ΗΠΑ. Ορισμένες εταιρείες, όπως η Ashtead και η Carnival, έχουν ήδη δρομολογήσει μεταφορά στις ΗΠΑ και διαγραφή από τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια. Αλλες, όπως η Deutsche Telekom, κατά πάσα πιθανότητα δεν θα μεταφερθούν ποτέ λογω κρατικής συμμετοχής. Ετσι, σύμφωνα με το BreakingViews, απομένουν 24 όμιλοι, οι οποίοι θα μπορούσαν να μεταφερθούν στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, με αθροιστική χρηματιστηριακή αξία περίπου 1 τρισ. δολαρίων.

Οι μικρότερες εταιρείες κατά πάσα πιθανότητα δεν θα μετακινηθούν, καθώς ενδέχεται να χαθούν στη γιγαντιαία αμερικανική αγορά. Ωστόσο, για τις μεγαλύτερες εταιρείες, η πρόσβαση σε περισσότερα κεφάλαια και η πιο ρευστή αγορά μπορεί να γίνονται όλο και πιο ελκυστικά χαρακτηριστικά. Αυτό σημαίνει ότι η έξοδος από την Ευρώπη δεν πρόκειται να τελειώσει σύντομα.

Reuters