Η Γαλλία πλησιάζει την δημοσιονομικά «αμαρτωλή» Ιταλία

Πρώτα την πέρασε η Ιρλανδία, μετά η Πορτογαλία και η Ισπανία και τώρα η Ελλάδα. Η μία μετά την άλλη, οι χώρες της κρίσης χρέους ξεπέρασαν την Γαλλία, καθώς η εικόνα της ασφαλούς και σταθερής αγοράς ομολόγων που διατηρούσε εδώ και χρονιά καταρρέει.

Με την πολιτική κρίση στο Παρίσι να συνεχίζεται, πλέον το ερώτημα στο μυαλό όλων είναι κάτι που φάνταζε αδιανόητο πριν από ένα χρόνο: Θα φτάσει σύντομα η Γαλλία να δανείζεται ακριβότερα από την χώρα που έχει συνδέσει το όνομά της με τη δημοσιονομική ασυδοσία, την Ιταλία;

Τα γαλλικά ομόλογα πήραν μια ανάσα από τις πιέσεις αφότου ο πρωθυπουργός Michel Barnier έκανε παραχωρήσεις στο σχέδιο του προϋπολογισμού του για το 2025, σε μία προσπάθεια να αποτρέψει μια ψήφο δυσπιστίας, η οποία θα μπορούσε να ρίξει την κυβέρνησή του.

Όμως, η μακροπρόθεσμη τάση είναι σαφής: Το χάσμα ανάμεσα στις αποδόσεις των 10ετών  ομολόγων των δύο χωρών έχει ήδη πέσει κάτω από τις 40 μονάδες βάσης και είναι το μισό σε σχέση με τα επίπεδα του Σεπτεμβρίου.

«Ποτέ μην λες ποτέ», λέει στο Bloomberg ο Daniel Loughney, επικεφαλής ανάλυσης ομολόγων της Mediolanum International Funds. «Ίσως χρειαστεί να φτάσει το spread κοντά στης Ιταλίας για να αναλάβουν δράση οι γαλλικές ελίτ».

Έως και στα μέσα του έτους, τα γαλλικά ομόλογα θεωρούνταν αντίστοιχα των γερμανικών bunds, τα οποία είναι οι ασφαλέστεροι τίτλοι της Ευρώπης. Αλλά μετά ο πρόεδρος Emmanuel Macron προκήρυξε πρόωρες εκλογές τον Ιούνιο,  βυθίζοντας τη χώρα σε μια πολιτική κρίση, καθώς κανένα κόμμα δεν κέρδισε την απόλυτη πλειοψηφία. Η πολιτική αναταραχή υπονόμευσε τις προσπάθειες για τη μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος, το οποίο εκτινάχθηκε στο 6,1% του ΑΕΠ φέτος.

Με αποδόσεις γύρω στο 10%, τα γαλλικά ομόλογα έχουν τώρα υψηλότερο κόστος δανεισμού από εκείνα της Ελλάδας, της Ισπανίας, της Πορτογαλίας και της Ιρλανδίας.

Βέβαια, η κατάρρευση της εικόνας σταθερότητας της Γαλλίας είναι μόνο η μία όψη του νομίσματος. Αυτή η αλλαγή των θέσεων στην Ευρώπη αντανακλά και την πρόοδο που κάνουν οι χώρες αυτές στην προσπάθειά τους να μειώσουν τα χρέη που κάποτε έθεσαν σε κίνδυνο την ίδια την Ευρωζώνη.

Όμως, εάν η Γαλλία φτάσει να δανείζεται τόσο ακριβά όσο η Ιταλία, θα πρόκειται για το πιο συμβολικό ορόσημο μέχρι στιγμής.

Για χρόνια, τα ιταλικά κρατικά ομόλογα ήταν τα πιο ευμετάβλητα της Ευρώπης, καθώς η Ιταλία πήγαινε από τη μία πολιτική κρίση στην άλλη, προβληματίζοντας τους επενδυτές και δυσκολεύοντας τη μείωση του χρέους, που ανέρχεται γύρω στο 140% του ΑΕΠ.

Σήμερα, ενώ η Ιταλία αντιμετωπίζει πολλές οικονομικές προκλήσεις, η σταθερότητα της κυβέρνησης συνασπισμού της Giorgia Meloni έχει φέρει μια περίοδο σχετικής ηρεμίας στην αγορά ομολόγων της χώρας. Το spread των ιταλικών 10ετών ομολόγων έναντι των αντίστοιχων γερμανικών κινείται γύρω στις 120 μονάδες βάσης, δηλαδή κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων τριών ετών.

Η αντίστροφη πορεία που ακολουθούν οι αξιολογήσεις των δύο χωρών αντανακλά τις διαφορετικές προοπτικές τους. Ενώ η Γαλλία έχει αξιολόγηση ΑΑ και από τους τρεις οίκους, έχει υποβαθμιστεί δύο φορές από τις αρχές του 2023. Η Ιταλία, που αξιολογείται με ΒΒΒ, είναι «υποψήφια» για αναβάθμιση από τη Fitch Ratings.

Για την ώρα, οι επενδυτές περιμένουν ότι το πολιτικό θρίλερ στη Γαλλία θα έχει και άλλα επεισόδια, ενδεχομένως μέχρι και το επόμενο καλοκαίρι, όταν μπορούν να προκηρυχθούν και άλλες εκλογές στη χώρα. Έως τότε, το κόστος δανεισμού της Γαλλίας αναμένεται να κινηθεί ακόμα πιο κοντά σε εκείνο της Ιταλίας.

moneyreview.gr