Morgan Stanley: Κλείνει με κέρδη τα long στα ελληνικά ομόλογα

Κλείνει τις long θέσεις της στα ελληνικά ομόλογα η Morgan Stanley, αφότου το trade αυτό έπιασε τους στόχους του τον Δεκέμβριο. Παρότι ο επενδυτικός οίκος εξακολουθεί να ποντάρει στη συρρίκνωση των spreads  ανάμεσα στις χώρες της Ευρωζώνης, «παίζει» την  τάση αυτή μέσω άλλων trades.

Συγκεκριμένα, η Morgan Stanley συστήνει long θέσεις στα ισπανικά ομόλογα έναντι των γερμανικών, στα ιταλικά ομόλογα έναντι των βελγικών, ενώ ανοίγει τώρα και long θέσεις στα ιρλανδικά ομόλογα έναντι των γερμανικών.

Σύμφωνα με τους αναλυτές, οι οίκοι αξιολόγησης απέφυγαν να αναβαθμίσουν την Ιρλανδία  μέσα στο 2025 (παρότι τόσο η Moody’s όσο και η S&P της δίνουν θετικές προοπτικές από το 2024), λόγω της αβεβαιότητας στο μέτωπο των δασμών, η οποία άλλωστε οδήγησε τα ιρλανδικά ομόλογα σε υπο-αποδόσεις. Όμως, τα ισχυρά θεμελιώδη της Ιρλανδίας δικαιολογούν τώρα μια αναβάθμιση, ενώ οι αγορές θα αρχίσουν να προεξοφλούν μικρότερη εμπορική αβεβαιότητα.  

Σύμφωνα με τα μοντέλα της Morgan Stanley, τα ιρλανδικά ομόλογα είναι υποτιμημένα κατά 11 μονάδες βάσης, ενώ οι αναβαθμίσεις από τη Moody’s και την S&P το 2026 αναμένεται να μειώσουν την υποτίμηση αυτή κατά 3 μονάδες βάσης.

Τα μοναδικά άλλα ομόλογα που είναι εξίσου φθηνά είναι, σύμφωνα με τον οίκο, τα γαλλικά. Στην περίπτωση της Γαλλίας, τα ομόλογα είναι υποτιμημένα λόγω των εκτιμήσεων σχετικά με το πολιτικό ρίσκο, έναν παράγοντα που αναμένεται να επιμείνει.

Αξίζει να σημειωθεί ότι σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Morgan Stanley, οι εκδόσεις ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων θα αυξηθούν φέτος κατά 7%, στα 1,5 τρισ. ευρώ. Ο Ιανουάριος είναι παραδοσιακά ο μήνας με τις περισσότερες εκδόσεις, καθώς τα τελευταία τρία χρόνια, οι χώρες της Ευρωζώνης δανείστηκαν κατά μέσο όρο το 13% των συνολικών τους χρηματοδοτικών αναγκών για τη χρονιά κατά τον πρώτο μήνα του έτους. Ο φετινός Ιανουάριος δεν αναμένεται να αποτελέσει εξαίρεση.

Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, μόνο μέσω δημοπρασιών, οι κυβερνήσεις της Ευρωζώνης θα αντλήσουν περίπου 95-105 δισ. ευρώ τον Ιανουάριο, καθώς όλες οι χώρες, πλην της Ολλανδίας και της Γερμανίας, θα προχωρήσουν σε κοινοπρακτικές εκδόσεις.