Morgan Stanley: Το στοίχημα για την ελληνική οικονομία

Η ελληνική οικονομία θα εμφανίσει ανάπτυξη διπλάσια της Ευρωζώνης, στο 2,1% το 2026 και στο 2,2% το 2027, προβλέπει η Morgan Stanley, δηλώνοντας overweight για τις ελληνικές μετοχές, εν αναμονή και της αναβάθμισης του χρηματιστηρίου της Αθήνας στις ανεπτυγμένες αγορές.

Καθώς η αγορά ξεκινά τη μετάβασή της από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες, το πιο σημαντικό ερώτημα είναι εάν η Ελλάδα μπορεί να συνεχίσει τις εντυπωσιακές επιδόσεις της τα επόμενα χρόνια, σημειώνουν οι αναλυτές.

Κατά την άποψή τους, οι ισχυροί ρυθμοί ανάπτυξης μπορούν να συνεχιστούν για περισσότερο καιρό.  Σήμερα, η ανάπτυξη προέρχεται σχεδόν εξ ολοκλήρου από την εγχώρια ζήτηση. Οι επενδύσεις αποτελούν τον κύριο μοχλό, ενώ η κατανάλωση συνεχίζει επίσης να καταγράφει ισχυρή ανάπτυξη, με τη βοήθεια της αύξησης των μισθών.

Για να διατηρήσει τους σημερινούς ρυθμούς ανάπτυξης, η Ελλάδα πρέπει να αντιμετωπίσει αρκετές προκλήσεις, τονίζει ο οίκος. Μία από αυτές είναι η χαμηλή παραγωγικότητα: Η ελληνική οικονομία είναι σε μεγάλο βαθμό στραμμένη προς τον τομέα των υπηρεσιών και ιδιαίτερα τον τουρισμό, το λιγότερο παραγωγικό μέρος της οικονομικής δραστηριότητας. Η τόνωση των επενδύσεων, η διαφοροποίηση της χώρας από τις υπηρεσίες και η αύξηση της παραγωγικότητας θα οδηγήσουν σε αύξηση του δυνητικού ΑΕΠ, σημειώνει η Morgan Stanley.

Οι κίνδυνοι για την οικονομία αυξάνονται από το 2027, με τη λήξη του Ταμείου Ανάκαμψης. Ωστόσο, σύμφωνα με τους υπολογισμούς του οίκου, τα κεφάλαια που απομένουν από το Ταμείο Ανάκαμψης και τα προγράμματα συνοχής, θα μπορέσουν να κρατήσουν τα επίπεδα των επενδύσεων υψηλά, μειώνοντας τους κινδύνους ενός «επενδυτικού γκρεμού».

Το ΧΑ μπαίνει στα ραντάρ επενδυτών – Overweight

Όπως σημειώνει η Morgan Stanley, το χρηματιστήριο της Αθήνας βρίσκεται στο ιδανικό σημείο μεταξύ αναδυόμενων και ανεπτυγμένων αγορών.

Η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου κινείται σε επίπεδα ανάλογα της περιφέρειας της ΕΕ και κάτω από εκείνα της Γαλλίας και της Ιταλίας, η οικονομική ανάπτυξη είναι διπλάσια από τα επίπεδα της Ευρωζώνης και η κυβέρνηση βρίσκεται στη φάση εφαρμογής μιας ευρείας μεταρρυθμιστικής ατζέντας, ωστόσο το spread στο κόστος κεφαλαίου των ελληνικών μετοχών έναντι εκείνων  της Ευρώπης παραμένει ευρύ.

Ενώ οι επενδυτές των αναδυόμενων αγορών γνωρίζουν καλά τα βασικά θεμελιώδη μεγέθη της χώρας, η Ελλάδα μπαίνει ολοένα και περισσότερο στο ραντάρ των επενδυτών των ανεπτυγμένων αγορών, όπου βρίσκεται ακόμα σε πολύ χαμηλά επίπεδα, σημειώνει η Morgan Stanley.

Και αυτό, καθώς πλησιάζουμε σε μια σειρά γεγονότων για την αναβάθμιση της αγοράς σε ανεπτυγμένη, από αναδυόμενη.

Η πρόσφατη αναβάθμιση από τον οίκο FTSE τίθεται σε ισχύ τον Σεπτέμβριο, ο STOXX πρόκειται να εξετάσει την Ελλάδα για αναβάθμιση τον Απρίλιο, με μια ενδεχόμενη θετική απόφαση να εφαρμόζεται από τον Σεπτέμβριο, ενώ ο MSCI ξεκινά επίσημη διαβούλευση για μια πιθανή αναβάθμιση.

Στο πλαίσιο αυτό, η Morgan Stanley συστήνει στους επενδυτές να αποκτήσουν έκθεση στην Ελλάδα μέσω των τραπεζών.

Ουδέτερη στα ελληνικά ομόλογα

Σε ό,τι αφορά τα ελληνικά ομόλογα, η Morgan Stanley δηλώνει ουδέτερη για τώρα, καθώς πιστεύει ότι τα περιθώρια περαιτέρω μείωσης του spread είναι μικρά.

Τα τελευταία χρόνια, το υποστηρικτικό σκηνικό για τα assets κινδύνου βοήθησε τα ομόλογα της περιφέρειας, ενώ η βελτίωση στα θεμελιώδη μεγέθη της Ελλάδας οδήγησε σε περαιτέρω υπεραποδόσεις, κάτι που αντικατοπτρίζεται και στην ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας.

Με δεδομένες τις σημερινές αποτιμήσεις της αγοράς, η Morgan Stanley τηρεί πλέον μια πιο ουδέτερη άποψη για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, ενώ εξακολουθεί να αναγνωρίζει τις ελκυστικές ευκαιρίες carry.