Νέοι ορίζοντες για τα ελληνικά ομόλογα – Τι σημαίνει η είσοδος στον δείκτη iBoxx

Στον δείκτη ομολόγων iBoxx Global Government Bond Index θα ενταχθούν, από τα τέλη του Ιανουαρίου, τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, έπειτα και από την αναβάθμισή τους στην επενδυτική κατηγορία από τη Moody’s, τον περασμένο Μάρτιο. Όπως σημειώνει η S&P Global, η είσοδος των ελληνικών ομολόγων στον δείκτη ανοίγει νέους ορίζοντες, αντανακλά τη βελτίωση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας και των συνθηκών στην αγορά και αναμένεται να ωφελήσει τους ελληνικούς τίτλους, κυρίως μέσω της αυξημένης ορατότητας και των επενδυτικών ροών. Άλλωστε, οι αναλυτές της S&P τονίζουν ότι οι μελλοντικές οικονομικές προοπτικές της Ελλάδας είναι καλές, αφού υποστηρίζονται από το δημοσιονομικό πλεόνασμα και την βελτιωμένη βιωσιμότητα του χρέους.

Σύμφωνα με την S&P, η στάθμιση της Ελλάδας στον iBoxx Global Government Bond Index υπολογίζεται ότι θα είναι της τάξης του 0,23% και μαζί με την είσοδο της Ινδίας, που θα γίνει στο ίδιο rebalancing του δείκτη, με στάθμιση 1,20%, σηματοδοτεί  μια αλλαγή του σκηνικού στις διεθνείς αγορές ομολόγων. Η συνολική σύνθεση του δείκτη βελτιώνεται, ενώ το μέγεθός του αυξάνεται κατά 600 δισ. δολάρια ή 1,4%.

Τα κριτήρια που άνοιξαν τον δρόμο για είσοδο στον δείκτη

Η ένταξη μιας χώρας στον δείκτη iBoxx Global Government Bond Index εξαρτάται από την πιστοληπτική της ικανότητα, το μέγεθος της αγοράς ομολόγων της και την εκτίμηση γύρω από τα capital controls, η οποία στηρίζεται στα δεδομένα του GEMLOC Investability Indicator. Ο GEMLOC Investability Indicator αξιολογεί την αγορά ομολόγων κάθε χώρας με βάση έξι βασικούς δείκτες: Τα capital controls, τη ρευστότητα της αγοράς, την ποιότητα της εποπτείας, τα δικαιώματα των πιστωτών, τις υποδομές της αγοράς, τη φορολόγηση και την εσωτερική επενδυτική βάση.

Στην περίπτωση της Ελλάδας, όλοι οι οίκοι δίνουν πιστοληπτική αξιολόγηση επενδυτικής κατηγορίας, με τη Moody’s να είναι η τελευταία που έκανε τη σχετική αναβάθμιση (στο Baa3) στις 14 Μαρτίου. Οι άλλοι οίκοι έχουν επιβεβαιώσει την αξιολόγηση της Ελλάδας με σταθερές προοπτικές, αντανακλώντας τις καλές οικονομικές και δημοσιονομικές επιδόσεις της χώρας, εν μέσω υψηλού χρέους.

Όπως σημειώνει η S&P, η επιστροφή της Ελλάδας στην επενδυτική κατηγορία έρχεται έπειτα από τις υποβαθμίσεις του 2010, όταν η χώρα αφαιρέθηκε από τον iBoxx Global Government Bond Index. Από το 2010 έως το 2018, η ελληνική οικονομία αντιμετώπισε τις συνέπειες της κρίσης χρέους, όμως στην πορεία της προς την ανάκαμψη, έλαβε ώθηση από τις μεταρρυθμίσεις, τα κονδύλια του Ταμείου Ανάκαμψης και την αναβίωση του τουρισμού.

«Οι μελλοντικές οικονομικές προοπτικές φαίνονται στέρεες, καθώς υποστηρίζονται από το δημοσιονομικό πλεόνασμα και τη βελτιωμένη βιωσιμότητα του χρέους», τονίζει η S&P.

Η ελληνική αγορά ομολόγων

Με την ετήσια απόδοση των ομολόγων της γύρω στο 3,4%, η Ελλάδα κατατάσσεται στην μεσαία κατηγορία χωρών και μπορεί να συγκριθεί με την Ιταλία και την Ν. Κορέα, επισημαίνει ο οίκος. Πρόκειται, όπως εξηγεί, για την ομαλοποίηση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων, έπειτα από χρόνια συμπίεσης των spreads και βελτίωσης της αντίληψης απέναντι στη χώρα στην αγορά ομολόγων.S&P: Νέοι ορίζοντες για τα ελληνικά ομόλογα – Τι σημαίνει η είσοδος στον δείκτη iBoxx-3

Βέβαια, οι αναλυτές της S&P αναγνωρίζουν ότι η ανάπτυξη της ελληνικής αγοράς ομολόγων δεν ήταν γραμμική, καθώς η πανδημία προκάλεσε σκαμπανεβάσματα. Το 2022 σημειώθηκε μια αισθητή συρρίκνωση του μεγέθους της αγοράς, όχι λόγω πιστωτικών ανησυχιών ή κινδύνου για default, αλλά εξαιτίας της αντιστροφής των υπερ-ευνοϊκών συνθηκών, εξαιτίας της απόσυρσης του προγράμματος αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ για την πανδημία (PEPP), της αύξησης του πληθωρισμού που οδήγησε κάποιους επενδυτές σε πιο ασφαλείς αγορές και της έκδοσης λιγότερων μακροπρόθεσμων ομολόγων από την Αθήνα, λόγω των ευμετάβλητων συνθηκών.

Πάντως, με την ανάκτηση της επενδυτικής κατηγορίας και την ομαλοποίηση του πληθωρισμού, η ελληνική αγορά ομολόγων άρχισε να σταθεροποιείται και σταδιακά να επεκτείνεται και πάλι.