Υψηλότερα βάζει τον πήχυ για τις τράπεζες η BofA – Ακόμα φθηνές, παρά το ράλι

Νέες, υψηλότερες τιμές-στόχους δίνει η Bank of America για τις ελληνικές τράπεζες, εκτιμώντας ότι οι μετοχές τους είναι ακόμα φθηνές, παρά το ράλι του 50% από τις αρχές του έτους. Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος συστήνει την αγορά των Eurobank (που είναι και το top pick), Alpha και Πειραιώς και αναβαθμίζει την Εθνική σε Neutral.

Ειδικότερα, η BofA ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 3,59 ευρώ (από 2,08 ευρώ) για την Alpha Bank, προβλέποντας περιθώρια ανόδου 19%. Για τη Eurobank, η νέα τιμή-στόχος των 4,08 ευρώ (από 3,2 ευρώ προηγουμένως) βλέπει περιθώρια ανόδου 44%. Για την Εθνική, ο πήχυς τίθεται στα 12,11 ευρώ, από 8,73 ευρώ προηγουμένως, δηλαδή κατά 9% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα. Για την Τράπεζα Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος των 6,88 ευρώ (από 5,44 ευρώ προηγουμένως), προβλέπει περιθώρια ανόδου 15%.

Η BofA εκτιμά ότι το re-rating των ελληνικών τραπεζών μπορεί να συνεχιστεί, καθώς οι μετοχές φαίνονται ακόμα φθηνές, με δεδομένο ότι τα RoTE βελτιώθηκαν τελευταία λόγω: 

• Του αναμενόμενου σημείου καμπής για τα έσοδα από τόκους, που εκτιμάται ότι θα αρχίσουν να αυξάνονται σύντομα.
• Της εκτιμώμενης αύξησης των προμηθειών κατά 8,5% κατά μέσο όρο ετησίως το 2024-2027.
• Των συγχωνεύσεων και εξαγορών που ενισχύουν τα κέρδη ανά μετοχή.
• Της μείωσης του κόστος κινδύνου.
• Των αυξανόμενων payouts που θα φτάσουν έως και το 70%.

Ειδικότερα, η BofA εκτιμά ότι τα έσοδα από τόκους θα πιάσουν «πάτο» το τρίτο ή τέταρτο τρίμηνο του 2025, καθώς οι μειώσεις επιτοκίων της ΕΚΤ έχουν σχεδόν τελειώσει. Σύμφωνα με τις προβλέψεις του οίκου, θα ακολουθήσει αύξηση, με τη βοήθεια της ισχυρότερης πιστωτικής επέκταση στην Ευρώπη (μέση ετήσια αύξηση των δανείων κατά 9% το 2024-2027), της επανατιμολόγησης των καταθέσεων που έρχεται με καθυστέρηση, της ωρίμανσης ομολόγων με υψηλότερες αποδόσεις και των κινήσεων αντιστάθμισης κινδύνου.

Στο πλαίσιο αυτό, η Bank of America εκτιμά ότι το discount των ελληνικών τραπεζών έναντι των ευρωπαϊκών θα συρρικνωθεί περαιτέρω. Ειδικότερα, τρεις από τις τέσσερις τράπεζες εξακολουθούν να εμφανίζουν P/TBV μικρότερο του 1 και P/E μικρότερο του 7, την ώρα που οι περισσότερες ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν περάσει σε υψηλότερες αποτιμήσεις. Ο οίκος βλέπει τα discounts να μειώνονται περαιτέρω, στο 5-10%  με βάση το P/TBV, καθώς η ποιότητα κεφαλαίων και το κόστος κινδύνου συνεχίζουν να βελτιώνονται και το story των δανείων «λάμπει».