Η Goldman Sachs, η EKT και τα spreads των ομολόγων

Η ΕΚΤ θα παρέμβει με υψηλότερες συναλλαγές σε αγορές ομολόγων, αλλά πριν οι πολιτικοί πάρουν τις αποφάσεις, τα spreads θα αυξηθούν για να αλλάξoυν θεώρηση οι πολιτικοί, ενώ υπάρχει σημαντικό ρίσκο μετάδοσης της κρίσης στις υπόλοιπες χώρες.

H Iταλία θα χρειαστεί να προσφύγει στις αγορές με εκδόσεις ομολόγων ύψους 126 δισεκατομμυρίων ευρώ, μέχρι το τέλος του χρόνου, εκτιμά η Goldman Sachs σε σημερινή της έκθεση.

Επειδή αυτές είναι σημαντικές εκδόσεις θα προστεθεί πίεση στα κόστη δανεισμού της Ιταλίας (και υποθετικά της Ισπανίας επίσης). Oι παρεμβάσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας -συμπεριλαμβανομένου του προγράμματος μακροπρόθεσμης χρηματοδότησης Peltro– θα βοηθήσουν.

Η Goldman Sachs θεωρεί ότι υπάρχει μια καλή ευκαιρία ότι, η Ευρώπη θα φανεί αναποτελεσματική και είναι πολύ πιθανόν να επιστρέψουμε σε αγορά ομολόγων δίχως μεγάλη διαφάνεια για τον σκοπό και την νομιμότητα των παρεμβάσεων της ΕΚΤ.

Το παράδειγμα είναι η σημερινή κρίση του Γερμανικού Συνταγματικού Δικαστηρίου. Όπως συμπεραίνει το ερώτημα τότε θα είναι: Σε ποια επίπεδα των πιέσεων της αγοράς οι ευρωπαϊκοί θεσμοί θα προχωρήσουν για να παράσχουν περισσότερη υποστήριξη;

Αυτό θα έλθει με μια μορφή πολύ μεγαλύτερων συναλλαγών από την ΕΚΤ, μια πιο σαφή χαλάρωση του κεφαλαιακού κλειδιού (capital key) ή πιο εναλλακτική προσπάθεια ευρωπαϊκής ανάκαμψης με λιγότερες απαιτήσεις.

Πριν οι πολιτικοί κάνουν αυτά τα βήματα, η Goldman θεωρεί ότι τα spreads θα αυξηθούν για να αλλάξουν οι εγχώριες πολιτικές θεωρήσεις. Αν και τα ρίσκα έχουν μερικώς τιμολογηθεί σε πολλές περιοχές, η Goldman Sachs παραμένει ανήσυχη για τα ρίσκα στις ευρωπαϊκές οικονομίες και για επέκταση σε άλλες κύριες οικονομίες.