Τράπεζες: Ανεβάζει τον πήχυ η BofA

Νέες, υψηλότερες τιμές-στόχους δίνει για τις ελληνικές τράπεζες η Bank of America, καθώς εκτιμά ότι τα έσοδα από τόκους θα πιάσουν «πάτο» το τρίτο/τέταρτο τρίμηνο και στη συνέχεια θα σημειώσουν ισχυρή ανάκαμψη, λόγω της ισχυρής αύξησης των δανείων και των υψηλότερων επιτοκίων της ΕΚΤ.

Η Bank of America συστήνει την αγορά των Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, ενώ τηρεί ουδέτερη στάση απέναντι στην Εθνική Τράπεζα.

Ο οίκος ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 3,89 ευρώ από τα 3,59 ευρώ για την Alpha Bank (περιθώρια ανόδου 12%), στα 4,45 ευρώ από τα 4,36 ευρώ για την Eurobank (περιθώρια ανόδου 42%), στα 12,81 ευρώ από τα 12,11 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα (περιθώρια ανόδου 7%) και στα 7,78 ευρώ από τα 6,88 ευρώ για την Πειραιώς (περιθώρια ανόδου 14%).

Ειδικότερα, σημειώνει ότι έπειτα από αρκετά τρίμηνα πίεσης στα έσοδα από τόκους, το μεγαλύτερο μέρος της πτώσης έχει τελειώσει. Μετά το τρίτο/τέταρτο τρίμηνο, τα έσοδα από τόκους αναμένεται να ανακάμψουν με ώθηση από:

(1)    Την μέση ετήσια αύξηση των δανείων κατά 9% στην 3ετία.

(2)    Τις υψηλότερες εκτιμήσεις για τα επιτόκια της ΕΚΤ, με την BofA να τα περιμένει στο 1,75% από το τέταρτο τρίμηνο και στη συνέχεια σταθερά.

(3)    Την καθυστερημένη ανατιμολόγηση των καταθέσεων που τώρα επιταχύνει.

(4)    Τα πιο ουσιαστικά κέρδη από την αντιστάθμιση κινδύνου.

Έτσι, η BofA εκτιμά ότι τα έσοδα από τόκους της Alpha και της Eurobank θα εμφανίσουν αύξηση υψηλότερη του ευρωπαϊκού μέσου όρου για το διάστημα 2024-2027.

Κατά τα άλλα, οι αναλυτές σημειώνουν ότι η προσοχή των επενδυτών είναι στραμμένη στην επένδυση της UniCredit στην Alpha Bank, επισημαίνοντας ότι εάν η ιταλική τράπεζα αυξήσει και άλλο το ποσοστό της, αυτό θα πυροδοτούσε δημόσια πρόταση.

Όμως υπάρχουν και άλλα deals στον κλάδο που επιδρούν θετικά στα κέρδη ανά μετοχή, με την BofA να επισημαίνει τη συμφωνία της Πειραιώς για την Εθνική Ασφαλιστική, που θα κλείσει έως το τέλος του 2025 και θα ενισχύσει το προφίλ της τράπεζας σαν story αναδιάρθρωσης, καθώς και τις άλλες κινήσεις της Alpha, με κυριότερη  εκείνη στην Astro Bank, που ενισχύει την θέση της ως το Νο3 στη Κύπρο.

Έπειτα από το ράλι των τραπεζικών μετοχών φέτος, η BofA βλέπει περιθώρια για μείωση του κόστους κεφαλαίου και περαιτέρω  re-rating.

Άλλωστε, ο οίκος βλέπει payouts στο 60% για την Εθνική, στο 50% για την Πειραιώς και στο 55% για τις Eurobank και Alpha, με περαιτέρω αύξηση στη συνέχεια.

Κατόπιν τούτων, η Eurobank είναι το top pick της BofA, καθώς προσφέρει το υψηλότερο RoTE, στο 16,6% για το 2026, καλύτερη διαφοροποίηση και φθηνή αποτίμηση.

Η Πειραιώς ξεχωρίζει για τις κορυφαίες επιδόσεις της στην αύξηση των δανείων, τις προμήθειες και τα κόστη, ενώ παράλληλα διαθέτει περιθώρια συρρίκνωσης του  discount στην αποτίμησή της.

Η Alpha Bank προσφέρει premium λόγω M&A και την καλύτερη δυναμική στα έσοδα από τόκους.

Σε ό,τι αφορά την Εθνική, η BofA δηλώνει ουδέτερη καθώς τα καλά θεμελιώδη της είναι καλά τιμολογημένα από την αγορά, με P/E στο 9x και P/TBV στο 1.2x, ενώ το καλύτερο «μαξιλάρι» CET1 αναμένεται να πάρει χρόνο για να διανεμηθεί.