Η ζήτηση για δολάρια υποχωρεί μαζί με τους παγκόσμιους κινδύνους

Με βάση τουλάχιστον έναν δείκτη στην αγορά συναλλάγματος ύψους 9,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, η ζήτηση για το δολάριο υποχωρεί εν μέσω της εύθραυστης εκεχειρίας μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν.

Οι δείκτες της λεγόμενης διασυνοριακής βάσης (cross-currency basis), δηλαδή του επιπλέον κόστους που πληρώνουν ή λαμβάνουν οι επενδυτές όταν εξασφαλίζουν δολάρια εκτός ΗΠΑ, δείχνουν σταθερή μείωση της ζήτησης για το αμερικανικό νόμισμα τις τελευταίες ημέρες, ιδιαίτερα έναντι του ευρώ και του ελβετικού φράγκου.

«Πρόκειται απλώς για αντιστροφή της τοποθέτησης στο δολάριο», δήλωσε ο Nathan Thooft, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Manulife Investment Management. «Ήταν από τους λίγους ωφελημένους της κρίσης καθώς εξελισσόταν, και τώρα που υπάρχουν ενδείξεις αποκλιμάκωσης, αυτή η ζήτηση αντιστρέφεται».

Ωστόσο, παρότι η βάση αποτελεί ένδειξη της παγκόσμιας ζήτησης επενδυτών για δολάρια, δεν είναι προγνωστικός δείκτης για το τι θα κάνει το δολάριο στη συνέχεια. Η πρόβλεψη είναι πολύ πιο δύσκολη, ιδίως σε μια αγορά που επηρεάζεται έντονα από τις εξελίξεις του πολέμου και τις δηλώσεις του Προέδρου Donald Trump.

«Είναι πολύ δύσκολο να στηριχθούν απόψεις και τοποθετήσεις χαρτοφυλακίου σε ένα και μόνο μακροοικονομικό αφήγημα αυτή τη στιγμή», πρόσθεσε ο Thooft.

Η αγορά cross-currency basis μετρά το κόστος ανταλλαγής ενός νομίσματος με ένα άλλο πέρα από αυτό που υποδηλώνεται από τα επιτόκια στις αγορές χρήματος. Ουσιαστικά καθορίζει το κόστος αντιστάθμισης συναλλαγματικού κινδύνου για τους διεθνείς επενδυτές και αποτελεί ένδειξη ροών μεταξύ οικονομιών και κατηγοριών ενεργητικού.

Σήμερα, η εξάμηνη βάση του ευρώ ενισχύθηκε υπέρ του ενιαίου νομίσματος σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από τις αρχές Μαρτίου. Αντίστοιχα, ο δείκτης για το ελβετικό φράγκο βρίσκεται στο πιο ευνοϊκό επίπεδο των τελευταίων τριών εβδομάδων.

Μετά την έναρξη των αμερικανικών και ισραηλινών επιθέσεων κατά του Ιράν πριν από έξι εβδομάδες, οι δείκτες αυτοί κινούνταν έντονα υπέρ του δολαρίου, σε μία ένδειξη αυξημένης ζήτησης για χρηματοδότηση σε δολάρια καθώς η κλιμακούμενη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή επηρέαζε αρνητικά τη διάθεση για ανάληψη ρίσκου παγκοσμίως.

«Η υποχώρηση της έντασης στις ειδήσεις γύρω από τη σύγκρουση έχει σαφώς βελτιώσει το επενδυτικό κλίμα και έχει μετριάσει τη δύναμη του δολαρίου», δήλωσε η Jayati Bharadwaj από την TD Securities.

Αν η εκεχειρία διατηρηθεί και οδηγήσει σε μόνιμη αποκλιμάκωση, οι στρατηγικοί αναλυτές της Nomura εκτιμούν ότι θα επανεμφανιστεί μια μακροπρόθεσμη τάση αποδολαριοποίησης, δηλαδή η σταδιακή απομάκρυνση από περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια, λόγω παραγόντων όπως η απρόβλεπτη πολιτική των ΗΠΑ και η επιδείνωση των δημοσιονομικών τους. Σε αυτό το σενάριο, η τράπεζα προβλέπει πτώση του δολαρίου κατά 4% έως το τέλος του έτους.

Η διασυνοριακή βάση επηρεάζεται από πολλούς παράγοντες, όπως γεωπολιτικά σοκ, πολιτικές κεντρικών τραπεζών και εκδόσεις ομολόγων στο εξωτερικό.

Αυτή την εβδομάδα, σημαντικό ρόλο παίζουν και οι χαλαρές συνθήκες χρηματοδότησης, καθώς κεφάλαια συνεχίζουν να κατευθύνονται σε βραχυπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα, ένδειξη ότι η ρευστότητα σε δολάρια παραμένει άφθονη.

Η μεταστροφή εις βάρος του δολαρίου στις αγορές σηματοδοτεί «μερική επιστροφή της διάθεσης για ανάληψη ρίσκου», δήλωσε ο Jack Boswell από τη Wells Fargo.

Παράλληλα, πιο σφιχτές συνθήκες χρηματοδότησης στην Ευρώπη και το Ηνωμένο Βασίλειο, καθώς η ΕΚΤ και η Τράπεζα της Αγγλίας μειώνουν τους ισολογισμούς τους σε αντίθεση με τη Fed, αποτελούν επίσης σημαντικό παράγοντα.

Αυτό αντικατοπτρίζει «μια θεμελιώδη αλλαγή στην αγορά συναλλαγματικών swaps», κατέληξε ο Boswell.

Bloomberg