Οι αποδόσεις των ομολόγων απειλούν το ράλι της τεχνητής νοημοσύνης

Οι επενδυτές συνεχίζουν να κυνηγούν με ένταση το ράλι στις μετοχές τεχνολογίας και τεχνητής νοημοσύνης, ωστόσο η άνοδος των αποδόσεων στα ομόλογα αρχίζει να εξελίσσεται σε βασική απειλή για τη δυναμική των αγορών.

Το κλίμα παραμένει έντονα θετικό για τις μετοχές όπως επισημαίνει το Bloomberg, το οποίο επικαλείται τις εκτιμήσεις 32 διαχειριστών επενδύσεων από τις ΗΠΑ, την Ασία και την Ευρώπη. Περίπου το 80% των επενδυτών που συμμετείχαν στις συνεντεύξεις αναμένει ότι οι μετοχές θα υπεραποδώσουν έναντι άλλων κατηγοριών ενεργητικού, όπως τα εμπορεύματα ή τα ομόλογα, τους επόμενους τρεις έως έξι μήνες.

Στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος βρίσκονται οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες και οι μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, οι οποίες έχουν τροφοδοτήσει την άνοδο του S&P 500 σε νέα ιστορικά υψηλά. Για περίπου τους μισούς επαγγελματίες της αγοράς που μίλησαν στο Bloomberg, οι megacap τεχνολογικές μετοχές και οι εταιρείες AI αποτελούν την κορυφαία επενδυτική επιλογή.

«Συνεχίζουμε να βλέπουμε ευκαιρίες σε ορισμένους hyperscalers, οι οποίοι ηγήθηκαν της ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης και αρχίζουν πλέον να παράγουν απτές αποδόσεις από τις επενδύσεις τους», δήλωσε ο Raphael Thuin, επικεφαλής στρατηγικών κεφαλαιαγορών στην Tikehau στο Παρίσι.

Η αισιοδοξία αποτυπώνεται στην πορεία δεικτών με ισχυρή έκθεση στην τεχνολογία, όπως ο Nasdaq 100 και ο Philadelphia Semiconductor Index, οι οποίοι έχουν καταγράψει επανειλημμένα ρεκόρ μετά την ανάκαμψή τους από τα χαμηλά που προκάλεσε ο πόλεμος με το Ιράν. Η επιστροφή της τεχνητής νοημοσύνης ως κεντρικού επενδυτικού αφηγήματος, σε συνδυασμό με την ισχυρή αύξηση της κερδοφορίας, έχει αναζωπυρώσει το ενδιαφέρον των επενδυτών, οι οποίοι προς το παρόν παραμερίζουν τις ανησυχίες για υπερβολικές δαπάνες από τις εταιρείες.

Εύθραυστο σκηνικό

Ωστόσο, κάτω από την επιφάνεια του ράλι, οι ενδείξεις κινδύνου πληθαίνουν. Η άνοδος παραμένει εξαιρετικά συγκεντρωμένη, καθώς μόλις τέσσερις μετοχές ευθύνονται για πάνω από το ήμισυ των φετινών κερδών του S&P 500. Παράλληλα, ο δείκτης ημιαγωγών SOX διαπραγματεύεται σε επίπεδα πάνω από 25 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη, σημαντικά υψηλότερα από τον μέσο όρο της τελευταίας δεκαετίας, που κινείται περίπου στις 19 φορές.

Η συγκέντρωση των τοποθετήσεων και τα τεχνικά σήματα υπεραγορασμένων επιπέδων καθιστούν το σκηνικό πιο εύθραυστο. Το ερώτημα για τους επενδυτές είναι τι θα μπορούσε να ανακόψει το ράλι. Οι περισσότεροι από όσους μίλησαν στο Bloomberg έδειξαν προς την ίδια κατεύθυνση: την απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου, εφόσον παραμείνει σταθερά πάνω από το 5%.

Ο Alexandre Drabowicz, επικεφαλής επενδύσεων στην Indosuez Wealth Management, χαρακτήρισε αυτό το επίπεδο «επικίνδυνη ζώνη» για τις μετοχές. Η ανησυχία για τις αποδόσεις ενισχύεται όσο συνεχίζεται το αδιέξοδο στα Στενά του Ορμούζ, αυξάνοντας τον κίνδυνο οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου να τροφοδοτήσουν εκ νέου τον πληθωρισμό και να πλήξουν την οικονομία.

Η Παρασκευή

Την Παρασκευή, το παγκόσμιο sell off στα κρατικά ομόλογα οδήγησε τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων αμερικανικών τίτλων κοντά στα υψηλά του 2023. Για τις αγορές μετοχών, οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις αποκτούν κομβική σημασία, καθώς επηρεάζουν το κόστος κεφαλαίου για τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, τη χρηματοδότηση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων και την καταναλωτική περιουσία.

«Οι μετοχές βλέπουν τη ζωή μέσα από ροζ γυαλιά, ενώ τα επιτόκια συνεχίζουν να ανεβαίνουν», δήλωσε ο Benoît Peloille, επικεφαλής επενδύσεων στη Natixis Wealth Management, προειδοποιώντας ότι μπορεί να ακολουθήσει μια απότομη προσγείωση στην πραγματικότητα, εάν οι αποδόσεις συνεχίσουν να κινούνται υψηλότερα.

Πέρα από τα ομόλογα, αρκετοί επενδυτές βλέπουν ως βασικούς κινδύνους τον στασιμοπληθωρισμό και μια πιο επιθετική στάση από τις κεντρικές τράπεζες. Ωστόσο, ο μεγαλύτερος υποτιμημένος κίνδυνος, σύμφωνα με τις απαντήσεις τους, είναι η υπερβολική αισιοδοξία γύρω από την εταιρική κερδοφορία.

Τα κέρδη των μετοχών

Η εμπιστοσύνη στην αύξηση των κερδών αποτελεί βασικό πυλώνα του ράλι. Στις ΗΠΑ, τα κέρδη ανά μετοχή των εταιρειών του S&P 500 αυξήθηκαν πάνω από 27% στο πρώτο τρίμηνο σε σχέση με έναν χρόνο νωρίτερα, υπερβαίνοντας κατά πολύ τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Πρόκειται για τον ισχυρότερο ρυθμό αύξησης από το 2004, εξαιρουμένων των περιόδων ανάκαμψης μετά από μεγάλες κρίσεις.

Και στην Ευρώπη, τα εταιρικά αποτελέσματα ξεπέρασαν τις προβλέψεις, αν και με πιο συγκρατημένη ετήσια βελτίωση, της τάξης του 7,5%. Αυτή η ισχυρή εικόνα, ωστόσο, ανεβάζει αισθητά τον πήχη για το υπόλοιπο του έτους, αφήνοντας λιγότερα περιθώρια για αστοχίες.

«Αν τα κέρδη βρεθούν σε κενό αέρος, πολύ περισσότεροι επενδυτές θα εξετάσουν το ενδεχόμενο να πουλήσουν μετοχές, καθώς η κερδοφορία είναι το θεμέλιο της επενδυτικής τους θέσης», δήλωσε ο Sameer Samana, επικεφαλής διεθνών μετοχών και πραγματικών περιουσιακών στοιχείων στο Wells Fargo Investment Institute.

Το ράλι στις αγορές έκανε παύση την Παρασκευή, όχι όμως πριν ο S&P 500 και ο Nasdaq 100 καταγράψουν νέα ιστορικά υψηλά μέσα στην εβδομάδα. Για τους αισιόδοξους επενδυτές, οι μετοχές παραμένουν η κατηγορία ενεργητικού με τις καλύτερες προοπτικές για τους επόμενους μήνες.

Όπως το έθεσε ο Sadiq Adatia, επικεφαλής επενδύσεων στην BMO, «μετοχές όλη μέρα». Κατά την εκτίμησή του, η διαφορά σε σχέση με τις υπόλοιπες επιλογές δεν είναι καν κοντινή.

Moneyreview.gr