Έρχονται αναταράξεις σε καφέ, πετρέλαιο και άλλα εμπορεύματα

Μήπως να παραγγείλετε τον εσπρέσο σας, πριν να είναι πολύ αργά; Το 2025 θα είναι ακριβότερος και όποιος διαπραγματεύεται - ή παρατηρεί - τις αγορές ενέργειας και εμπορευμάτων θα χρειαστεί αρκετή καφεΐνη για να επιβιώσει.

Αρχικά, ας είμαστε ειλικρινείς - το 2025 φαίνεται φοβερά ομιχλώδες. Το ισοζύγιο προσφοράς και ζήτησης σε βασικών εμπορευμάτων μπορεί να ταλαντευτεί από το ένα άκρο της τεράστιας υπερπροσφοράς έως το άλλο ενός μαζικού ελλείμματος, ανάλογα με τον απρόβλεπτο παράγοντα της πολιτικής. Η κρυστάλλινη σφαίρα μου δεν διαφέρει από οποιουδήποτε άλλου σχετικά με το τι θα κάνουν οι Ντόναλντ Τραμπ, Σι Τζινπίνγκ, Βλαντιμίρ Πούτιν, Μπενιαμίν Νετανιάχου και αρκετοί άλλοι. Η πρόβλεψη των τιμών των εμπορευμάτων το νέο έτος συνδέεται, περισσότερο από ποτέ άλλοτε, με αυτή των πολιτικών επιλογών.

Παρόλα αυτά, μπορούμε να προβλέψουμε μερικά θέματα - και triviα για τα εμπορεύματα που θα παρακολουθώ κατά τη διάρκεια του νέου έτους:

1) Το πετρελαϊκό καρτέλ του OPEC+ βρίσκεται στην κόψη του ξυραφιού. Έχοντας ήδη καθυστερήσει την αύξηση της παραγωγής κατά έξι μήνες, είναι απίθανο η ομάδα να μπορέσει να αυξήσει την παραγωγή το 2025, εκτός αν ο Τραμπ έρθει να σώσει τα πράγματα. Η αύξηση της παγκόσμιας ζήτησης πετρελαίου το νέο έτος είναι πιθανό να φθάσει περίπου το ένα εκατομμύριο βαρέλια την ημέρα, χαμηλότερα από την αναμενόμενη αύξηση της παραγωγής από τις χώρες εκτός OPEC+. Η συμπίεση είναι το αποτέλεσμα πολλών ετών υψηλών τιμών πετρελαίου που ενθάρρυναν τους αντιπάλους του OPEC+ να επενδύσουν σε νέα παραγωγική ικανότητα.

Ο Τραμπ θα μπορούσε ωστόσο να αλλάξει την "εξίσωση" εάν επιβάλει αυστηρά τις τρέχουσες αμερικανικές κυρώσεις για το πετρέλαιο στο Ιράν και τη Βενεζουέλα. Για σχεδόν τέσσερα χρόνια, η κυβέρνηση Μπάιντεν έκανε τα στραβά μάτια στην αύξηση των εξαγωγών πετρελαίου και από τις δύο χώρες. Εάν ο επερχόμενος πρόεδρος των ΗΠΑ χτυπήσει την Τεχεράνη και το Καράκας, η Σαουδική Αραβία μπορεί να αδράξει την ευκαιρία για να αυξήσει την παραγωγή. Διαφορετικά, δεν βλέπω πολλά περιθώρια για επιπλέον σαουδαραβικό αργό.

Από την άλλη όμως, ο Τραμπ μπορεί να δημιουργήσει προβλήματα και στον OPEC+, μέσω δύο πολιτικών. Η μία είναι η απειλή του για εμπορικό πόλεμο, όχι μόνο με τον Καναδά και το Μεξικό, αλλά και με την Ευρωπαϊκή Ένωση και την Κίνα, που θα μπορούσε να εκτροχιάσει την οικονομική ανάπτυξη. Η δεύτερη είναι η χαλάρωση των κανονισμών για τις αμερικανικές γεωτρήσεις. Ο Τραμπ έχει δηλώσει ουκ ολίγες φορές ότι η κορυφαία προτεραιότητά του είναι η μείωση των τιμών της ενέργειας και η αύξηση της παραγωγής πετρελαίου και φυσικού αερίου στις ΗΠΑ, οπότε, σε γενικές γραμμές, ο OPEC+ είναι πιθανό να δυσκολευτεί. Ωστόσο, με το Brent να διαπραγματεύεται κοντά στα 70 δολάρια το βαρέλι, το πετρέλαιο δεν αποτελεί πια εύκολο "σορτάρισμα".

2) Όπως ο OPEC+, έτσι και ο βρετανικός πετρελαϊκός κολοσσός BP βρίσκεται επίσης σε δύσκολη θέση. Η εταιρεία έχει υποστεί απώλειες στο χρηματιστήριο, με πτώση άνω του 20% τα τελευταία πέντε χρόνια. Στις τρέχουσες τιμές, η χρηματιστηριακή της αξία έχει μειωθεί σε περίπου 75 δισεκατομμύρια δολάρια, ένα κλάσμα των 250 δισεκατομμυρίων δολαρίων πριν από σχεδόν δύο δεκαετίες. Η εταιρεία έχει ένα σημαντικό ραντεβού με τους μετόχους της στις αρχές Φεβρουαρίου, όπου και αναμένεται να επικαιροποιήσει τη στρατηγική της.

Η ενημέρωση αυτή μπορεί να δώσει σε ορισμένους επενδυτές έναν λόγο να παραμείνουν στην εταιρεία, αλλά θα ρίξει φως σε δύο αρνητικά στοιχεία: Η BP θα εκδώσει ουσιαστικά προειδοποίηση για τα κέρδη της. Προηγουμένως, είχε προβλέψει ότι τα κέρδη προ φόρων τόκων και αποσβέσεων (Ebitda) θα φτάσουν τα 49 δισ. δολάρια το 2025. Ο πραγματικός αριθμός βρίσκεται πιθανότατα τουλάχιστον 10 δισ. δολάρια χαμηλότερα. Οι επαναγορές μετοχών είναι πιθανό να μειωθούν επίσης, από τον τρέχοντα ρυθμό των 1,75 δισ. δολαρίων ανά τρίμηνο σε κάτι πολύ πιο προσιτό - π.χ. 1 δισ. δολάρια - για να προστατευτεί ο ισολογισμός. Στις πετρελαϊκές, η πιστοληπτική ικανότητα προηγείται των μετόχων. Ωστόσο, τα χαμηλότερα κέρδη και η μικρότερη επαναγορά μετοχών θα μπορούσαν να περιορίσουν την όρεξη των επενδυτών για τη μετοχή και να ανοίξουν την πόρτα για μια εταιρική συμφωνία. Έχω υποστηρίξει στο παρελθόν ότι η εταιρεία θα πρέπει να επιδιώξει συγχώνευση με έναν αντίπαλο και θεωρώ πως υπάρχει μεγάλη πιθανότητα να συμβεί το 2025. Η πιο προφανής είναι η Shell.

3) Η παρακολούθηση των εξελίξεων στον ΟΠΕΚ+ και στην BP θα απαιτήσει ωστόσο μια σταθερή ροή καφέ. Προετοιμαστείτε για υψηλότερες τιμές. Η Βραζιλία και το Βιετνάμ, οι κορυφαίοι παραγωγοί στον κόσμο των ποικιλιών Arabica και Robusta, αντιμετωπίζουν ελλείψεις στην παραγωγή. Αυτή θα μπορούσε να είναι η πέμπτη συνεχόμενη σεζόν όπου η κατανάλωση καφέ ξεπερνά την παραγωγή, κάτι που είναι άνευ προηγουμένου. Στα τέλη του 2024, η τιμή του Arabica εκτοξεύτηκε σε ιστορικό υψηλό, ξεπερνώντας την ονομαστική "κορυφή" που είχε σημειωθεί το 1977. Ωστόσο, αυτό μπορεί να μην είναι αρκετό για να διατηρήσει μια ισορροπία στην αγορά. Οι έμποροι καφέ πιστεύουν ότι αν η παραγωγή στη Βραζιλία δεν ανακάμψει – κάτι που είναι απίθανο - οι τιμές μπορεί να χρειαστεί να ανέβουν από τα περίπου 350 σεντς ανά λίβρα που είναι σήμερα σε 400-500 σεντς. Τα καφεκοπτεία με τη σειρά τους θα αυξήσουν τις τιμές λιανικής, ιδίως για τον εσπρέσο που παρασκευάζεται από κόκκους Arabica.

Καθώς όμως προετοιμάζεστε για υψηλότερες τιμές στον καφέ, προσθέστε στη λίστα σας και τη ζεστή σοκολάτα.  Οι καλλιέργειες στη Δυτική Αφρική, περιοχή που αντιπροσωπεύει το 70% της παγκόσμιας παραγωγής κακάο, δεν έχουν ανακάμψει όσο αναμενόταν και οι τιμές βρίσκονται σε επίπεδα ρεκόρ.

4) Ο άνθρακας είναι ένα από τα εμπορεύματα που λαμβάνουν λιγότερη προσοχή - παρά την τεράστια σημασία του στο ενεργειακό σύστημα και στη μάχη κατά της κλιματικής αλλαγής. Για χρόνια, πολλοί τον θεωρούσαν "νεκρό" ή "ετοιμοθάνατο". Στη διάσκεψη COP26 για την κλιματική αλλαγή το 2021 στη Γλασκώβη, ο κόσμος συμφώνησε "ο άνθρακας να γίνει παρελθόν". Όμως είναι ζωντανός, παντοδύναμος και πανταχού παρών. Το 2024 καταναλώθηκαν ποσότητες ρεκόρ και το 2025 θα είναι μια κρίσιμη χρονιά για να δούμε αν θα υπάρξει αλλαγή τάσης.

Είμαι απαισιόδοξος γιατί η Κίνα έχει υιοθετήσει τον άνθρακα ως τον ακρογωνιαίο λίθο του ενεργειακού της μείγματος, με τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας να είναι συμπληρωματικές. Μόνο το ασιατικό αυτό έθνος καταναλώνει 30% περισσότερο άνθρακα από ό,τι ο υπόλοιπος κόσμος συνολικά, θέτοντας σε κίνδυνο οποιαδήποτε πρόοδο για τον περιορισμό της υπερθέρμανσης του πλανήτη.

5) Το σιδηρομετάλλευμα είναι, μαζί με τον άνθρακα, μία από τις πρώτες ύλες που συχνά παραβλέπονται. Δεν αποτελεί βασικό πυλώνα των επενδύσεων σε εμπορεύματα στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Είναι όμως βασικό για την κερδοφορία των παγκόσμιων ομίλων εξόρυξης και των χαλυβουργιών. Και είναι ένα εξαιρετικό βαρόμετρο της οικονομικής δραστηριότητας στην Κίνα. Η τιμή του έχει πέσει στα 100 δολάρια ανά μετρικό τόνο σήμερα, διολισθαίνοντας από τα περισσότερα από 200 δολάρια το 2021.

Το νέο έτος θα μπορούσε να σηματοδοτήσει ένα σημείο καμπής για το εμπόρευμα: Η κινεζική παραγωγή χάλυβα έφτασε πιθανότατα στο ζενίθ της μεταξύ 2022 και 2024, και στην καλύτερη περίπτωση θα μπορέσει να διατηρήσει ένα αυξημένο επίπεδο το 2025. Επειδή η Κίνα παράγει σήμερα περισσότερο από το ήμισυ του παγκόσμιου χάλυβα, ό,τι συμβαίνει εκεί έχει τεράστια σημασία. Είναι κρίσιμο ότι η προσφορά σιδηρομεταλλεύματος θα αυξηθεί και το επόμενο έτος, μεταξύ άλλων από μια νέα πηγή παραγωγής χαμηλού κόστους: τη Γουινέα στη Δυτική Αφρική. Συνδυάζοντας τις δύο αυτές δυνάμεις, η αγορά σιδηρομεταλλεύματος μπορεί να εισέλθει τελικά στην πρώτη χρονιά πλεονασμάτων. Χαμηλότερες τιμές αναμένονται το 2025.