Η Fed σε δίλημμα: Μείωση επιτοκίων, πληθωρισμός, δολάριο και μνήμες 2007

Αντιμέτωπη με ένα δύσκολο δίλημμα βρίσκεται η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, καθώς καλείται να μειώσει τα επιτόκια εν μέσω αυξανόμενου πληθωρισμού, επαναφέροντας μνήμες του 2007 και ασκώντας έντονες πιέσεις στο αμερικανικό νόμισμα.

«Αν ο κύκλος μειώσεων επιτοκίων της Fed ξαναρχίσει, οποιαδήποτε μείωση κατά το υπόλοιπο του 2025 πιθανότατα θα συμβεί σε φόντο αυξανόμενου πληθωρισμού σε ετήσια βάση», έγραψε ο Howard Du, στρατηγικός αναλυτής συναλλάγματος στην Bank of America, σε ανάλυσή του την Πέμπτη. «Αυτό είναι ένα πιθανό, αλλά ιστορικά σπάνιο, καθεστώς».

Η συμπίεση των πραγματικών επιτοκίων πολιτικής στις ΗΠΑ παρατηρήθηκε για τελευταία φορά από το δεύτερο εξάμηνο του 2007 έως το πρώτο εξάμηνο του 2008, σημείωσε ο Du – περίοδος κατά την οποία ένας δείκτης του Bloomberg για το δολάριο υποχώρησε περίπου 8%. Η ιστορική του ανάλυση δείχνει ότι η υποτίμηση του δολαρίου ξεκινά πριν από τη μείωση επιτοκίων -όπως συνέβη φέτος- και συνεχίζεται και μετά τη χαλάρωση.

Στο δεύτερο μισό του 2007 και στις αρχές του 2008, σοκ στην προσφορά εκτόξευσαν τις τιμές τροφίμων και ενέργειας παγκοσμίως. Παρ’ όλα αυτά, η Fed μείωσε το κόστος δανεισμού καθώς η αδυναμία άρχισε να διαχέεται τόσο στην αγορά κατοικίας όσο και στην αγορά εργασίας των ΗΠΑ.

Σήμερα, η Fed πρέπει να ισορροπήσει ανάμεσα στην οικονομική αβεβαιότητα που προκαλεί το αυστηρό καθεστώς δασμών του προέδρου Donald Trump και στις ενδείξεις κάμψης της αγοράς εργασίας. Οι αγορές αποτιμούν πιθανότητα σχεδόν 85% για μείωση του κόστους δανεισμού κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας στη συνεδρίαση της Fed τον επόμενο μήνα, παρότι ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε τον Ιούλιο με τον ταχύτερο ρυθμό από τον Ιανουάριο και οι τιμές παραγωγού αυξήθηκαν περισσότερο του αναμενομένου.

Η Bank of America εκτιμά ότι ακόμη κι αν ο συνολικός δείκτης τιμών καταναλωτή (CPI) παραμείνει γύρω στο 0,1% σε μηνιαία βάση έως το τέλος του έτους, ο ετήσιος ρυθμός θα διαμορφωθεί περίπου στο 2,9% – πάνω από τα επίπεδα που καταγράφηκαν στα μέσα του 2025.

Ο Du και οι συνεργάτες του πρότειναν πρόσφατα στους επενδυτές να αγοράσουν ευρώ έναντι του δολαρίου, με στόχο άνοδο του ενιαίου νομίσματος κατά περίπου 3%, γύρω στο 1,20 δολάριο έως το τέλος του έτους.

Ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot έχει υποχωρήσει περίπου 1,3% μέχρι στιγμής τον Αύγουστο και περίπου 8% το 2025. Πρόκειται για τη χειρότερη έναρξη έτους από το 2017, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg. Η απόδοση των διετών ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου, που θεωρείται η πιο ευαίσθητη στις κινήσεις της Fed, έχει υποχωρήσει περίπου 50 μονάδες βάσης από την αρχή του έτους.

 Bloomberg