Deutsche Bank: Ο επενδυτικός «κανόνας» της 25ετίας και η ελληνική εξαίρεση

Η πιθανότητα να χάσει κανείς τα χρήματα του, εάν επενδύει στις μετοχές με πολύ μακροπρόθεσμο ορίζοντα, είναι εξαιρετικά χαμηλή, διαπιστώνει η Deutsche Bank, έχοντας αναλύσει τις αποδόσεις των τελευταίων 200 ετών. Η περίπτωση της Ελλάδας, όπου οι μετοχές έχασαν το 90% της αξίας τους και δεν έχουν καταφέρει ούτε καν να πλησιάσουν στα υψηλά του 1999, αποτελεί μια από τις λιγοστές εξαιρέσεις, δείχνουν τα στοιχεία του επενδυτικού οίκου.

Εξετάζοντας τις αποδόσεις των τελευταίων 200 ετών, προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό και εκφρασμένες σε δολαριακή βάση, η Deutsche Bank διαπίστωσε ότι οι μετοχές δίνουν μέση ετήσια απόδοση 4,9%, ένα χαρτοφυλάκιο επενδεδυμένο κατά 60% σε μετοχές και 40% σε ομόλογα αποδίδει 4,2% ετησίως, τα κρατικά ομόλογα 2,6%, τα έντοκα γραμμάτια 1,9%, ο χρυσός 0,4% και τα μετρητά -2%.

Deutsche Bank: Ο επενδυτικός «κανόνας» της 25ετίας και η ελληνική εξαίρεση-1

Η ιστορία δείχνει ότι οι επενδυτές ανταμείβονται σταθερά όταν αναλαμβάνουν ρίσκο και εκμεταλλεύονται τον ανατοκισμό των μερισμάτων στις μετοχές και των κουπονιών στα ομόλογα.

Μάλιστα, για έναν επενδυτή που τοποθετείται στις μετοχές με πολύ μακροπρόθεσμο ορίζοντα 25ετίας, οι πιθανότητες να βγάλει λιγότερα από ό,τι εάν είχε κρατήσει τα χρήματά τους «κάτω από το στρώμα», είναι πολύ χαμηλές, μόλις στο 0,8%. Αρνητικές αποδόσεις σε ορίζοντα 25ετίας είναι εξαιρετικά σπάνιες και συμβαίνουν μόνο σε πολύ ειδικές περιστάσεις, δείχνει η ανάλυση της Deutsche Bank.

Deutsche Bank: Ο επενδυτικός «κανόνας» της 25ετίας και η ελληνική εξαίρεση-2

Όμως, οι απώλειες σε αυτές τις ειδικές περιπτώσεις μπορεί να είναι σημαντικές. Αυτή τη στιγμή, υπάρχουν μόνο δύο αγορές που βιώνουν μια πτώση η οποία διαρκεί πάνω από 25 χρόνια: Η Ελλάδα και η Κένυα. 

Συγκεκριμένα, το ελληνικό χρηματιστήριο έχασε έως και το 90% της αξίας του από τα υψηλά του 1999 και έως τα χαμηλά του 2011 και παρότι αυτή η αρνητική περίοδος έχει συμπληρώσει 25 χρόνια, το ΧΑ απέχει ακόμα 72% από τα προηγούμενα υψηλά του, δείχνουν τα στοιχεία του οίκου. Όπως χαρακτηριστικά αναφέρει η Deutsche  Bank, ο δρόμος για την ανάκαμψη είναι μακρύς. 

Deutsche Bank: Ο επενδυτικός «κανόνας» της 25ετίας και η ελληνική εξαίρεση-3

Τα καλύτερα μέρη να επενδύει κανείς 
Ιστορικά, τα καλύτερα μέρη για να επενδύσει κανείς είναι αυτά που χαρακτηρίζονταν από τη μεγαλύτερη σταθερότητα. Τα τελευταία 100 χρόνια, η Σουηδία πέτυχε τις υψηλότερες χρηματιστηριακές αποδόσεις (7,5% ετησίως κατά μέσο όρο) και οι ΗΠΑ δεν πήγαν πολύ χειρότερα (7,2% ).

Στα ομόλογα, η Δανία έρχεται πρώτη, με μέση ετήσια απόδοση 3,5%. Αντίθετα, η Ιταλία έχει υπάρξει ένα από τα χειρότερα μέρη να επενδύσει κανείς, τόσο σε μετοχές (2,5%) όσο και σε ομόλογα (-1,1%), τα τελευταία 100 χρόνια. Στο διάστημα αυτό, η χώρα βίωσε αλλεπάλληλες αλλαγές κυβερνήσεων. Όμως, τα τελευταία πέντε χρόνια, οι ιταλικές μετοχές έχουν δώσει τις καλύτερες αποδόσεις ανάμεσα στις ανεπτυγμένες αγορές που εξέτασε ο οίκος, με μέσο όρο 12,2% ετησίως, σε πραγματικούς όρους.

Ο χρυσός
Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, ο χρυσός μένει πολύ πίσω σε σχέση με τις επενδύσεις που πληρώνουν μερίσματα ή κουπόνια. Αλλά από τις αρχές του 21ου αιώνα, υπεραποδίδει με μέση ετήσια απόδοση 7,45%. Συγκριτικά, οι μετοχές σε ΗΠΑ (5,8%), Γερμανία (3,9%) και Ηνωμένο Βασίλειο (3,3%) έχουν υποαποδώσει σε πραγματικούς όρους από το 2000. Το ίδιο ισχύει και για τα κρατικά ομόλογα, που έχουν δώσει μέση ετήσια πραγματική απόδοση 0,9%, 0,8% και 0,6% στις τρεις αυτές αγορές, αντίστοιχα.

Πόσο ριψοκίνδυνο είναι να επενδύει κανείς τα χρήματά του;
Αν οι μετοχές έχουν πιθανότητα μόλις 0,8% να δώσουν αποδόσεις χαμηλότερες από τα μετρητά κάτω από το στρώμα σε ορίζοντα 25 ετών (όπως δείχνει η ιστορία των τελευταίων 200 ετών), η πιθανότητα αυτή αυξάνεται στο 6,3% για κάποιον που επενδύει με ορίζοντα 10ετίας και στο 13,6% σε ορίζοντα 5ετίας.

Σε πραγματικούς όρους (δηλαδή μετά τον πληθωρισμό), η πιθανότητα υποαποδόσεων των μετοχών είναι 7,5% στην 25ετία, αλλά αυξάνεται στο 25,8% στην 5ετία. Πρακτικά, ένας επενδυτής έχει περίπου μία στις τέσσερις πιθανότητες να μην καταφέρει  να βγάλει αποδόσεις υψηλότερες από τον πληθωρισμό σε διάστημα πέντε ετών.

Για τα κρατικά ομόλογα, οι πιθανότητες υποαποδόσεων έναντι του πληθωρισμού είναι σχεδόν σταθερές, κοντά στο 25%, σε ορίζοντα 5ετίας, 10ετίας και 25ετίας.

Σε διάστημα 25 ετών, υπάρχει 22% πιθανότητα τα ομόλογα να υπεραποδώσουν έναντι των μετοχών, η οποία αυξάνεται στο 36,8% σε διάστημα 5ετίας.

Ένα χαρτοφυλάκιο 60/40 είναι αυτό που προσφέρει την χαμηλότερη πιθανότητα ονομαστικών ζημιών ιστορικά. Οι πιθανότητες αρνητικών ονομαστικών αποδόσεων σε ορίζοντα 25ετίας είναι μόλις 0,1%.