Ευκαιρία αγοράς βλέπει η UBS στις τράπεζες – Τα business plans προσφέρουν ορατότητα

Μια ελκυστική αγοραστική ευκαιρία βλέπει η UBS στις ελληνικές τράπεζες, αφότου τα νέα business plans προσέφεραν καλή ορατότητα αλλά και με φόντο την εκτίμησή της  ότι ο κλάδος θα ωφεληθεί από τις αυξήσεις επιτοκίων. 

Όπως σημειώνει η UBS, τα νέα business plans δείχνουν ισχυρές προοπτικές για τα κέρδη και αύξηση των ROTEs. Ειδικότερα, η Eurobank προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 7,5% έως το 2028, η Εθνική περιμένει υψηλούς μονοψήφιους ρυθμούς αύξησης και η Πειραιώς 10% ετησίως, με σχετικά ελκυστικά ROTEs έως το 2028, περίπου στο 17% για τη Eurobank και την Εθνική και στο 16,5% για την Τράπεζα Πειραιώς. 

Ο κλάδος έχει υποχωρήσει λόγω του παγκόσμιου μακροοικονομικού σκηνικού, όμως η UBS σημειώνει ότι θεωρεί την Ελλάδα ένα μακροπρόθεσμο διαρθρωτικό επενδυτικό story, με δεδομένο και ότι η Αθήνα βρίσκεται σε ισχυρή δημοσιονομική θέση και άρα μπορεί να εφαρμόσει βραχυπρόθεσμα μέτρα στήριξης. 

Σε ό,τι αφορά τις τάσεις στον τραπεζικό κλάδο κατά το τέταρτο τρίμηνο, η UBS σημειώνει ότι δεν υπήρξαν  μεγάλες εκπλήξεις, με την αύξηση των επιχειρηματικών δανείων να παραμένει ισχυρή (+4,9% q/q, +12,9% y/y) και ειδικά την Εθνική  (+8,5% q/q) και τη Eurobank (+6,3% q/q) να ξεχωρίζουν, με την Πειραιώς να είναι ακόμα πρώτη και να αναπτύσσεται με ισχυρούς ρυθμούς. 

Τα έσοδα από τόκους έχουν  σταθεροποιηθεί, με την Eurobank να ξεχωρίζει και τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια επίσης σταθεροποιούνται, με την  Πειραιώς να αποτελεί την εξαίρεση. 

Τα payouts συνεχίζουν να αυξάνονται. 

Κατόπιν τούτων, η UBS χαρακτηρίζει τις αποτιμήσεις ελκυστικές, αφού ο κλάδος εμφανίζει PE  7.1x, δηλαδή discount 13%  έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. 

Ο οίκος βλέπει ευκαιρία αγορών και ξεχωρίζει τη Eurobank ως top pick για την ελκυστική ανάπτυξη και τις ισχυρές αποδόσεις της στη ΝΑ Ευρώπη. 

Σημαντικά περιθώρια re-rating εντοπίζονται και στην Πειραιώς. 

Η UBS δίνει σύσταση αγοράς και για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες και θέτει την τιμή-στόχο στα 10,80 ευρώ για την Πειραιώς (περιθώρια ανόδου 59%), στα 4,65 ευρώ για την Alpha Bank   (περιθώρια 52%), στα 4,60 ευρώ για τη Eurobank (περιθώρια 44%) και στα 17,3 ευρώ για την Εθνική (περιθώρια 36%). 

Τι ξεχώρισε στα business plans

Eurobank:  Αισιόδοξο σχέδιο ανάπτυξης, με μέση ετήσια αύξηση κερδών 10%, ισχυρότερη αύξηση δανείων στην ευρύτερη περιοχή (+10,5% ετησίως) από ό,τι στην Ελλάδα (+7,5%), αύξηση των εσόδων από τόκους κατά 6% ετησίως, σε συνδυασμό με ισχυρή παραγωγή προμηθειών (+10,5% ετησίως) και έλεγχο του κόστους (~5% ετησίως) μέσω της χρήσης τεχνολογίας και τεχνητής νοημοσύνης. Το ROTE αυξάνεται στο 17% έως το 2028 με CET1 άνω του 14%.

Εθνική: Ισχυρή αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων (υψηλό  μονοψήφιο ποσοστό), κάποια διεύρυνση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου και αύξηση 7% στα έσοδα από τόκους ετησίως. Υψηλή μονοψήφια αύξηση των προμηθειών, ετήσια αύξηση 6% στις λειτουργικές δαπάνες και ελκυστικό ROTEστο 17%, με την UBS να βλέπει το CET1 στο 14,7%.

Πειραιώς: Αύξηση 6% στα έσοδα από τόκους ετησίως με αύξηση 8% των δανείων, συντηρητικές εκτιμήσεις για τις προμήθειες στο +4% ετησίως. Η αύξηση των κερδών ανά μετοχή αναμένεται στο 10% ετησίως, με το ROTE να φτάνει στο 16,5% έως το 2028, με CET1 ~13,5%.