UBS: Οι ελληνικές τράπεζες είναι από τις φθηνότερες στην Ευρώπη

Οι ελληνικές τράπεζες είναι ανάμεσα στις φθηνότερες της Ευρώπης, καθώς παρά το φετινό ράλι, οι αποτιμήσεις τους δεν είναι απαιτητικές, σημειώνει η UBS, έπειτα και από την Goldman Sachs, η οποία προέβλεψε με νέα έκθεσή της ότι το re-rating του κλάδου θα συνεχιστεί.

Σύμφωνα με τη UBS, το σχετικά υψηλό risk premium των ελληνικών τραπεζών θα συμπιεστεί περαιτέρω.

Στο πλαίσιο αυτό, ο οίκος διαπιστώνει ότι ο κλάδος ξεχωρίζει σαν ένας από τους φθηνότερους στην Ευρώπη, ειδικά με βάση το κόστος κεφαλαίου, που υπολογίζεται στο 13,8% για την Πειραιώς, στο 13,4% για τη Eurobank, στο 12,9% για την Εθνική και στο 12,5% για την Alpha Bank.

Τα P/E διαμορφώνονται στο 7,2-7,8, την ώρα που ο ευρωπαϊκός μέσος όρος είναι 8,5.

Με P/E στο 7,2,  η Πειραιώς είναι μια από τις φθηνότερες τράπεζες της Ευρώπης, σημειώνει η UBS.

Άλλωστε, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι το δεύτερο τρίμηνο εξελίσσεται καλά για τον κλάδο,  καθώς δεν αναμένεται να φέρει μεγάλες εκπλήξεις, με το momentum και το μείγμα των καταθέσεων να αποτελεί βασικό θετικό σημείο και τα spreads να διαμορφώνονται σύμφωνα με τις εκτιμήσεις.

Έτσι, η UBS περιμένει ένα ακόμα καλό τρίμηνο, με τη στήριξη της συνεχιζόμενης ισχυρής αύξησης των επιχειρηματικών δανείων (+14,1% σε ετήσια βάση), με συνολική αύξηση των δανείων του ιδιωτικού τομέα στο 6,8%, δηλαδή στα υψηλότερα επίπεδα της Ευρώπης, αφού ο μέσος όρος στην Ευρωζώνη είναι 1,7%.

Στο πλαίσιο αυτό, ο οίκος βλέπει περιθώρια για αναβαθμίσεις στα business plans των τραπεζών για το 2025, λόγω της ισχυρής πιστωτικής επέκτασης.

Ευνοϊκές παραμένουν και οι τάσεις της χρηματοδότησης, στηρίζοντας την κερδοφορία. Ειδικότερα, η UBS σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν το υψηλότερο yield beta στα δάνεια στην Ευρώπη (73% αφότου άρχισαν οι μειώσεις επιτοκίων, έναντι μέσου όρου στο 34%), με τις αποδόσεις των δανείων να συνεχίζουν να μειώνονται (-7 μονάδες βάσης τον Μάιο), αν και παραμένουν σχετικά υψηλές στο 4,95% έναντι του συνολικού κόστους των καταθέσεων στις 38 μονάδες βάσης, που είναι μεταξύ των χαμηλότερων στην Ευρώπη.

Βασικός παράγοντας που στηρίζει την παραγωγή εσόδων από τόκους και κερδοφορίας για τις ελληνικές τράπεζες μεσοπρόθεσμα είναι το ευνοϊκό μείγμα καταθέσεων, με τις καταθέσεις όψεως να αποτελούν το 75,3% (το μείγμα είναι σταθερό τα τελευταία δύο χρόνια), την ώρα που αυτές κοστίζουν μόνο 5 μονάδες βάσης.

Σύμφωνα με την UBS, η επενδυτική περίπτωση των ελληνικών τραπεζών βασίζεται κυρίως στον κύκλο των εταιρικών επενδύσεων, με δυνατότητες ανάκαμψης των νοικοκυριών μεσοπρόθεσμα.

Τα εταιρικά δάνεια (+14,1% σε ετήσια βάση) εξακολουθούν να ξεχωρίζουν, ενώ οι συνολικές πιστώσεις προς τα νοικοκυριά εξακολουθούν να συρρικνώνονται (-4,3% σε ετήσια βάση, -1,0% σε μηνιαία βάση) λόγω των στεγαστικών δανείων (-5,3% σε ετήσια βάση), ενώ η καταναλωτική πίστη (-1% σε ετήσια βάση) είναι επίσης υποτονική και οι πιστώσεις προς ατομικές επιχειρήσεις μειώνονται (-12,2% σε ετήσια βάση).

Σημειώνεται ότι η UBS δίνει σύσταση αγοράς και για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες, με τιμή-στόχο στα 3,5 ευρώ για την Alpha (περιθώριο ανόδου 7%), στα 3,30 ευρώ για την Eurobank (+6%), στα 12,2 ευρώ για την Εθνική (+6%) και στα 6,70 ευρώ για την Πειραιώς (+7%).