Ακάθεκτο το ράλι στις ευρωπαϊκές τράπεζες – 12 τρίμηνα ανόδου

Περαιτέρω άνοδο στις μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών βλέπουν οι αναλυτές, παρά το ράλι που έχουν κάνει τα τελευταία χρόνια και ιδιαίτερα φέτος. Ο τραπεζικός δείκτης του πανευρωπαϊκού Stoxx 600 ολοκλήρωσε τον Σεπτέμβριο το δωδέκατο τρίμηνο κερδών, χάρη στους ισχυρούς ισολογισμούς και τα μερίσματα των μετόχων. Φέτος, μέχρι στιγμής, πρόκειται για τον κλάδο με την καλύτερη επίδοση, καταγράφοντας κέρδη 47%, κι όμως εξακολουθεί να απέχει πολύ από το ιστορικό υψηλό του.

Η κερδοφορία των τραπεζών εκτινάχθηκε το 2025 εξαιτίας των υψηλότερων εσόδων από προμήθειες και συναλλαγές, καθώς και χάρη στη μείωση των εξόδων. Τα κεφαλαιακά αποθέματά τους παρέμειναν ισχυρά, επιτρέποντας την αύξηση των προγραμμάτων επαναγοράς μετοχών και των μερισμάτων. 

«Η συνειδητοποίηση ότι η κερδοφορία δεν θα εξαφανιστεί όταν κανονικοποιηθούν τα επιτόκια δανεισμού είναι έντονη, αλλά κατά την άποψή μας υπάρχει περαιτέρω περιθώριο ανόδου», είπε ο Andrew Stimpson, επικεφαλής τραπεζικών ερευνών για την Ευρώπη στην KBW.

Η Societe Generale, η Commerzbank και η Banco Santander είναι χαρακτηριστικά παραδείγματα, έχοντας καταγράψει κέρδη τουλάχιστον 90% από την αρχή του έτους. Πάντως, επικρατούν αμφιβολίες σχετικά με τη βιωσιμότητα αυτής της ανόδου, ιδίως μετά την απόφαση της ΕΚΤ να επαναφέρει το βασικό επιτόκιο στο 2%. 

Ωστόσο, το περιβάλλον είναι ιδιαίτερα ευνοϊκό για περαιτέρω άνοδο. Η αγορά αποκλείει επιπλέον μειώσεις επιτοκίων, καθώς η ευρωπαϊκή οικονομία αναμένεται να ανακάμψει χάρη στην πρωτοφανή δημοσιονομική στήριξη στη Γερμανία και στις δαπάνες για υποδομές από την Ε.Ε.

Λόγω του ράλι που έχουν κάνει τους τελευταίους μήνες, οι τραπεζικές μετοχές είναι σίγουρα ακριβότερες. Με δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) κοντά στο 10x, οι απόλυτες κεφαλαιοποιήσεις τους βρίσκονται τώρα κοντά σε ιστορικά επίπεδα. Κι όμως, ο κλάδος εξακολουθεί να είναι φθηνότερος σε σχετικούς όρους, καθώς διαπραγματεύεται με discount περίπου ενός τρίτου σε σύγκριση με τον ευρύτερο δείκτη Stoxx 600, έναντι ενός μακροπρόθεσμου μέσου όρου 25%. Αυτό αφήνει περιθώρια για περαιτέρω ανοδική πορεία.

Επίσης, παρά την άνοδο 162% τα τελευταία 12 τρίμηνο, ο τραπεζικός δείκτης παραμένει τουλάχιστον 40% χαμηλότερα από το ιστορικό του υψηλό.

Αξίζει να σημειωθεί ότι ο κλάδος ευνοείται και από την ανάκαμψη των συγχωνεύσεων και εξαγορών. Ανάμεσα στις μεγάλες συμφωνίες του 2025 ήταν η εξαγορά της TSB από τη Santander και της Mediobanca από την Banca Monte dei Paschi di Siena.

Βέβαια, υπάρχουν και αστερίσκοι στις θετικές προοπτικές των τραπεζών. Ενδεικτικά, οι κυβερνήσεις της Ιταλίας και της Πολωνίας εξετάζουν το σενάριο επιβολής έκτακτης φορολογίας στις τράπεζες. Επίσης, οι διαχειριστές fund είναι λιγότερο αισιόδοξοι, καθώς στην τελευταία δημοσκόπηση της Bank of America το 37% θεωρούσε τις ευρωπαϊκές τράπεζες ελκυστικές από 58% έναν μήνα νωρίτερα.

Τώρα, η προσοχή θα στραφεί στα τριμηνιαία αποτελέσματα, με τη UniCredit να σηκώνει την αυλαία του κλάδου στις 22 Οκτωβρίου. Οι αναλυτές θα παρακολουθούν την ανθεκτικότητα των δραστηριοτήτων, τις χρεώσεις και τις προμήθειες, ενώ ιδιαίτερη έμφαση θα δοθεί και στην οικονομική ανάκαμψη της Ευρώπης. Σίγουρα πάντως ανάμεσα στο επενδυτικό κοινό, τα μερίσματα θα αποτελέσουν κλειδί για τη συντήρηση της αισιοδοξίας. 

Bloomberg