Αισιόδοξη για την Ελλάδα η Capital Economics – Βλέπει μείωση του spread

Αισιόδοξη δηλώνει η Capital Economics για την πορεία του κόστους δανεισμού της Ελλάδας τα επόμενα χρόνια, με φόντο τη βελτίωση των δημόσιων οικονομικών αλλά και τις ευνοϊκές προοπτικές για την οικονομία. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των αναλυτών της, το spread του ελληνικού 10ετούς ομολόγου θα πέσει στις 50 μονάδες βάσης έως το τέλος του 2026, από τα σημερινά επίπεδα των 70 μονάδων βάσης, ενώ θα είναι χαμηλότερο σε σχέση με το αντίστοιχο της Ιταλίας αλλά και της Γαλλίας έως τα τέλη του 2027, στις 60 μονάδες βάσης. 

Ενώ τα spreads στην Ευρωζώνη έχουν υποχωρήσει από τα υψηλά που σημείωσαν κατά τη διάρκεια του πολέμου, παραμένουν κάπως υψηλότερα από ό,τι ήταν πριν από την επίθεση των ΗΠΑ-Ισραήλ κατά του Ιράν. Όπως εξηγεί η Capital Economics, αυτό αντανακλά  τις ανησυχίες των επενδυτών για τον αντίκτυπο που θα έχουν οι γεωπολιτικές εξελίξεις στα δημόσια οικονομικά των ευρωπαϊκών χωρών. Για αυτό και οι μεγαλύτερες αυξήσεις των spreads έχουν σημειωθεί στις χώρες που έχουν τα υψηλότερα χρέη. 

Επομένως, εάν τα Στενά του Ορμούζ ανοίξουν και οι τιμές της ενέργειας υποχωρήσουν –κάτι που παραμένει το βασικό σενάριο της Capital Economics- τα spreads αναμένεται να υποχωρήσουν λίγο ακόμα μέσα στο 2026. 

«Αν και δεν περιμένουμε ότι οι τιμές της ενέργειας θα επιστρέψουν στα προ-πολέμου επίπεδα έως τα τέλη του 2026, ο δημοσιονομικός αντίκτυπος σε βάθος χρόνου πιθανότατα θα παραμείνει περιορισμένος», αναφέρουν οι αναλυτές. 

Παρόλα αυτά, η εκτίμησή τους είναι ότι τα spreads της Ιταλίας και της Γαλλίας θα κινηθούν  υψηλότερα σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, λόγω των δημοσιονομικών προκλήσεων που αντιμετωπίζουν οι δύο χώρες. 

Ενώ η Ιταλία αναμένεται να συνεχίσει να εμφανίζει πρωτογενή πλεονάσματα, το χρέος της θα παραμείνει πολύ υψηλό, με δεδομένο ότι το επιτόκιο που πληρώνει η χώρα για το χρέος θα συνεχίσει να υπερβαίνει τον ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας της. 

Στην περίπτωση της Γαλλίας, ο δείκτης χρέους/ΑΕΠ είναι μεν χαμηλότερος, αλλά το δημοσιονομικό έλλειμμα είναι υψηλότερο, πάνω από το 5% του ΑΕΠ, ενώ η πολιτική δυσλειτουργία καθιστά τη μείωσή του σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα απίθανη. 

Η Capital Economics βλέπει πιθανούς κινδύνους για τις αγορές ομολόγων στο εκλογικό μέτωπο. Στην Ιταλία, το κόμμα της Meloni (που έχει ένα καλό ιστορικό δημοσιονομικής πειθαρχίας) είναι το φαβορί για τον σχηματισμό κυβέρνησης, κάτι που σημαίνει ότι τα spreads δεν θα μειωθούν πολύ αν κερδίσει, αλλά θα μπορούσαν να διευρυνθούν εάν δεν κερδίσει. 

Στη Γαλλία, το Εθνικό Μέτωπο που προηγείται στις δημοσκοπήσεις, έχει περιορίσει τα σχέδιά του για μεγάλες δημοσιονομικές παροχές, αλλά η Capital Economics αμφιβάλλει ότι όποιος και εάν σχηματίσει τελικά κυβέρνηση, θα εφαρμόσει τα αναγκαία μέτρα για τη σταθεροποίηση του χρέους. 

Στο πιο δυσμενές σενάριο μιας νέας κλιμάκωσης στη Μέση Ανατολή, τα spreads σε όλη την Ευρωζώνη θα μπορούσαν να αυξηθούν φέτος, εάν οι κυβερνήσεις δεχθούν πιέσεις για περαιτέρω μέτρα στήριξης. Σε μια τέτοια περίπτωση, και η ΕΚΤ θα ανέβαζε τα επιτόκια περισσότερο από ό,τι περιμένουν σήμερα οι αγορές, επομένως το κόστος δανεισμού των κυβερνήσεων θα ενισχυόταν. 

Παρόλα αυτά, πέραν της Ελλάδας, η Capital Economics δηλώνει αισιόδοξη και για την Ισπανία αλλά και για την Πορτογαλία, καθώς έχουν επιτύχει βελτίωση της δημοσιονομικής τους εικόνας τα τελευταία χρόνια και εμφανίζουν καλές προοπτικές ανάπτυξης.