Ευρωπαϊκές τράπεζες: Στα υψηλότερα επίπεδα από το 2008 οι μετοχές τους

Στα υψηλότερα επίπεδα από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση σκαρφάλωσαν την προηγούμενη εβδομάδα οι μετοχές των μεγαλύτερων τραπεζών της Ευρώπης, καθώς η απότομη αύξηση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων τροφοδοτεί τα τεράστια κέρδη.

Οι μεγάλες τράπεζες έχουν βιώσει μια «αναγέννηση», με τις μετοχές της HSBC, εισηγμένες στο χρηματιστήριο του Λονδίνου, να φτάνουν σε ιστορικό υψηλό ενόψει των αποτελεσμάτων αυτής της εβδομάδας, ενώ οι Barclays και Santander έφτασαν επίσης στα υψηλότερα επίπεδά τους από το 2008. Η ιταλική UniCredit έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2011.

Το ράλι σηματοδοτεί μια ανατροπή για έναν από τους πιο αντιπαθείς τομείς της Ευρώπης, ο οποίος δυσκολεύθηκε να ανακάμψει από προηγούμενες κρίσεις και να ανταγωνιστεί τις τράπεζες στις ΗΠΑ.

«Οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν μετατοπιστεί από το καθεστώς του παρία σε αγαπημένες της αγοράς», δήλωσε ο Justin Bisseker, αναλυτής ευρωπαϊκών τραπεζών στην εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων Schroders.
Ένας συνδυασμός ενός ευνοϊκού οικονομικού περιβάλλοντος και μέτρων για τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας έχουν ενισχύσει τους πιστωτές, πρόσθεσε ο Bisseker.

Οι τράπεζες στον ευρωπαϊκό δείκτη SΤΟΧΧ 600 εξακολουθούν να έχουν άνοδο 34% μέχρι στιγμής φέτος, μεγαλύτερη από τις αμερικανικές ανταγωνίστριές τους.

Οι επενδυτές σπεύδουν να επενδύσουν σε ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές λόγω της αυξανόμενης οικονομικής αισιοδοξίας στην περιοχή, της βελτίωσης των προοπτικών για τα χαρτοφυλάκια δανείων τους, καθώς και των αποτιμήσεων που είναι κάτω από τις αμερικανικές τράπεζες όπως η JPMorgan Chase και η Goldman Sachs.

Πολλές ευρωπαϊκές τράπεζες μόλις πρόσφατα είδαν τις αποτιμήσεις τους να επιστρέφουν στη λογιστική τους αξία, σε σύγκριση με 2,4 φορές τη λογιστική αξία για την JPMorgan και δύο φορές τη λογιστική αξία για την Goldman, σύμφωνα με στοιχεία της FactSet.

Οι τράπεζες «είναι φθηνές και σε προνομιακή θέση για μια ανάκαμψη της εσωτερικής ζήτησης», δήλωσε ο Luca Paolini, επικεφαλής στρατηγικής στην Pictet Asset Management.

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες, οι οποίες ήταν υποκεφαλαιοποιημένες κατά την περίοδο πριν από την χρηματοπιστωτική κρίση, χρειάστηκαν εν συνεχεία να δημιουργήσουν κεφαλαιακά αποθέματα υπό την πίεση των ρυθμιστικών αρχών, τα οποία περιόρισαν τις πληρωμές προς τους μετόχους. Εν τω μεταξύ, μια δεκαετία με σχεδόν μηδενικά ή κάτω από το μηδέν επιτόκια δυσκόλεψε τους δανειστές να βγάλουν χρήματα.

Αυτό άλλαξε μετά την πανδημία Covid, καθώς οι κεντρικές τράπεζες άρχισαν να αυξάνουν τα επιτόκια για την αντιμετώπιση του πληθωρισμού και ανέτρεψαν τα τεράστια προγράμματα αγοράς ομολόγων τους.

Τα μακροπρόθεσμα επιτόκια έχουν αυξηθεί γρήγορα, με τις αποδόσεις των 30ετών γερμανικών ομολόγων να είναι τώρα 1,3 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τις αποδόσεις των διετών, ενώ μόλις πριν από δύο χρόνια ήταν χαμηλότερες. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, το χάσμα είναι πάνω από 1,5 ποσοστιαίες μονάδες.

Αυτό έχει οδηγήσει σε σημαντική αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους των τραπεζών – της διαφοράς μεταξύ αυτών που κερδίζουν από δάνεια και άλλα περιουσιακά στοιχεία και αυτών που πληρώνουν για καταθέσεις – η οποία υπήρξε βασικός μοχλός κερδοφορίας. Όσες κάνουν χρηματιστηριακές συναλλαγές έχουν επίσης επωφεληθεί φέτος από την αύξηση της μεταβλητότητας της αγοράς από τις οικονομικές πολιτικές του Ντόναλντ Τραμπ.

Το αν οι ευρωπαϊκές τράπεζες μπορούν να συνεχίσουν την ανοδική τους πορεία χωρίς το όφελος της αύξησης των μακροπρόθεσμων επιτοκίων δεν έχει δοκιμαστεί. Οι δανειστές έχουν ενισχύσει δραστηριότητες, όπως η διαχείριση περιουσίας για να τις προστατεύσουν από τις διακυμάνσεις των επιτοκίων, αλλά η πολιτική αντίσταση σε συγχωνεύσεις όπως η προσφορά της BBVA για την Sabadell, εκτιμάται ότι περιορίζουν το αναπτυξιακό δυναμικό του κλάδου.

Οι επενδυτές σπεύδουν να επισημάνουν ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται σε επίπεδα 10 φορές υψηλότερα από τα μελλοντικά κέρδη, σε σύγκριση με περισσότερες από 13 φορές για τους αμερικανούς ομολόγους τους, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg. Η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων, ένα βασικό μέτρο κερδοφορίας για τις τράπεζες, είναι πλέον άνετα πάνω από 10% για πολλές από αυτές. «Τα καλά νέα είναι ότι οι αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών τραπεζών παραμένουν μειωμένες σε σύγκριση με τις τράπεζες σε άλλα μέρη του κόσμου», δήλωσε ο Bisseker της Schroders. «Πιθανή είναι περαιτέρω σύγκλιση».

FT