Πώς η Γαλλία βρέθηκε στο επίκεντρο ανησυχιών για το χρέος

Αντιμέτωπη με την επιδείνωση των δημόσιων οικονομικών της και τις αυξανόμενες ανησυχίες των επενδυτών στην αγορά ομολόγων βρίσκεται η Γαλλία, καθώς το κόστος δανεισμού της κινείται κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από την παγκόσμια χρηματοοικονομική κρίση του 2008 και μια ακόμη δύσκολη μάχη για τον προϋπολογισμό διαφαίνεται, εν μέσω πολιτικού αδιεξόδου.

Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωπαϊκής Ένωσης βρίσκεται τα τελευταία χρόνια αντιμέτωπη με αλλεπάλληλα επεισόδια πολιτικής αστάθειας και αυξανόμενες δημοσιονομικές πιέσεις. Έχει παραβιάσει επανειλημμένως τους κανόνες της Ευρωπαϊκής Επιτροπής σχετικά με τα δημοσιονομικά ελλείμματα και τα όρια χρέους, ενώ ο ένας πρωθυπουργός διαδέχεται τον άλλο, έπειτα από αποτυχημένες προσπάθειες για μεταρρυθμίσεις, περικοπές δαπανών και αυξήσεις φόρων.

Η Γαλλία υπόκειται στη διαδικασία υπερβολικού ελλείμματος της Ε.Ε., στο πλαίσιο της οποίας καλείται να θέσει τα δημόσια οικονομικά της υπό έλεγχο έως το 2029, αλλά έχει πολύ δρόμο ακόμα, σημειώνει το CNBC.

Ως γνωστόν, οι κανόνες της Ε.Ε. υπαγορεύουν όριο 3% του ΑΕΠ για τα δημοσιονομικά ελλείμματα και 60% για τα κρατικά χρέη. Όμως πέρυσι, η Γαλλία εμφάνισε έλλειμμα 5,1% του ΑΕΠ και χρέος άνω του 115%.

Το ΔΝΤ προέβλεψε τον Ιούλιο ότι το χρέος θα φτάσει περίπου στο 118,5% του ΑΕΠ το 2026 και θα ξεπεράσει το 120% το 2027, παραμένοντας πάνω από αυτό το επίπεδο έως το 2030.

Την ίδια στιγμή, η οικονομία πασχίζει να αναπτυχθεί, έχοντας συρρικνωθεί κατά 0,2% σε τριμηνιαία βάση τους πρώτους τρεις μήνες του τρέχοντος έτους και μένοντας στάσιμη το δεύτερο τρίμηνο.

Η αναταραχή έχει προκαλέσει έντονες πιέσεις στα ομόλογα της χώρας, με τις αποδόσεις τους να αυξάνονται δραματικά τον τελευταίο χρόνο. Η κατάσταση επιδεινώνεται από τον αντίκτυπο του πολέμου στο Ιράν, που ανεβάζει το κόστος δανεισμού των κυβερνήσεων σε όλο τον κόσμο.

Όμως, οι αποδόσεις των γαλλικών 10ετών ομολόγων έφτασαν στο υψηλότερο επίπεδό τους από το 2008, πάνω από 4,13%, την περασμένη εβδομάδα, δίνοντας στη Γαλλία ένα από τα υψηλότερα κόστη κρατικού δανεισμού ανάμεσα στις οικονομίες του G7.

Η κατακερματισμένη Γαλλική Εθνοσυνέλευση καταδικάζει τις προσπάθειες έγκρισης του κρατικού προϋπολογισμού σε αδιέξοδο, με ψήφους δυσπιστίας και κατάρρευση των κυβερνήσεων.

Το προσχέδιο προϋπολογισμού του 2027 αναμένεται να υποβληθεί στο κοινοβούλιο μέχρι τις αρχές Οκτωβρίου. Ο προϋπολογισμός του περασμένου έτους κατέληξε σε αδιέξοδο που οδήγησε τον πρωθυπουργό Sebastien Lecornu –τον πέμπτο σε μόλις δύο χρόνια- να περάσει το νομοσχέδιο από το κοινοβούλιο μετά από μήνες καθυστερήσεων.

Μια άλλη πηγή αβεβαιότητας που επηρεάζει τα γαλλικά ομόλογα είναι οι προεδρικές εκλογές του 2027, όπου η ακροδεξιά υποψήφια Marin Le Pen είναι αυτή τη στιγμή το φαβορί για να διαδεχθεί τον Emmanuel Macron.

Κατά τη διάρκεια ενός ντιμπέιτ υποψηφίων την περασμένη Πέμπτη, η Le Pen δήλωσε ότι η κυβέρνηση «πρέπει να μειώσει δραστικά τις δαπάνες της», προσθέτοντας ότι είναι «εξαιρετικά ανήσυχη» για την πορεία των επιπέδων χρέους του Παρισιού. Ωστόσο, η αγορά είναι επιφυλακτική σχετικά με το αν έχει ουσιαστική διάθεση να θέσει τα δημόσια οικονομικά της Γαλλίας σε μια πιο βιώσιμη βάση.

Η April LaRusse της Insight Investment, δήλωσε στο CNBC ότι παρά την επιδείνωση της ειδησεογραφίας σχετικά με τη γαλλική οικονομία, υπάρχουν «εκπληκτικά λίγα σημάδια ότι η Γαλλία προετοιμάζεται για το είδος της δημοσιονομικής προσαρμογής που φαίνεται να απαιτεί η δυναμική του χρέους της».

«Οι προσδοκίες για την ανάπτυξη αναθεωρούνται προς τα κάτω, το χρέος αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται και οι αποδόσεις των ομολόγων βρίσκονται τώρα σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί από την οικονομική κρίση», είπε. «Ωστόσο, η ουσιαστική συγκράτηση των δαπανών παραμένει πολιτικά δύσκολη. Με την μεταρρύθμιση του συνταξιοδοτικού συστήματος ουσιαστικά να έχει ανασταλεί μέχρι μετά τις εκλογές του 2027 και το κοινοβούλιο βαθιά κατακερματισμένο, η κυβέρνηση φαίνεται να επικεντρώνεται στη διατήρηση της πολιτικής σταθερότητας παρά στην αντιμετώπιση του υποκείμενου δημοσιονομικού προβλήματος».

Το ερώτημα για τους επενδυτές τώρα, είπε, είναι εάν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής μπορούν να επιστρατεύσουν την πολιτική βούληση για να θέσουν τα δημόσια οικονομικά σε μια πιο βιώσιμη πορεία πριν ενταθούν οι πιέσεις της αγοράς.

«Τα γαλλικά κρατικά ομόλογα είναι ήδη φθηνότερα από τα αντίστοιχα ιταλικά, κάτι που θα ήταν αδιανόητο πριν από λίγο καιρό – αλλά θα μπορούσαν να γίνουν ακόμη φθηνότερα σε ένα αρνητικό σενάριο», είπε η LaRusse.

moneyreview.gr