Τώρα αρχίζουν τα δύσκολα για την ΕΚΤ

Πιο σύνθετο γίνεται μετά από σήμερα το τοπίο του πληθωρισμού στην Ευρωζώνη και είναι πιθανό να φέρει στην επιφάνεια εσωτερικές διαμάχες της ΕΚΤ. Οσο οι πιέσεις στις τιμές υποχωρούσαν τον τελευταίο χρόνο, οι αξιωματούχοι μείωσαν τα επιτόκια δανεισμού επτά φορές με ελάχιστες διαφωνίες ανάμεσα στα 26 μέλη του εκτελεστικού συμβουλίου. Με εξίσου αντίστοιχη ευκολία αναμένεται και σήμερα μία όγδοη μείωση, που θα φέρει το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%. 

Τώρα, όμως, αρχίζουν τα δύσκολα. Ορισμένοι αξιωματούχοι θα ήθελαν η νομισματική πολιτική να σταματήσει σε αυτό το σημείο, φοβούμενοι για κορεσμό δαπανών από ορισμένες ευρωπαϊκές κυβερνήσεις. Αλλοι, όμως, θέλουν επιπλέον στήριξη για την οικονομική ανάπτυξη, η οποία λιμνάζει. 

«Αγκάθι» στις συζητήσεις θα είναι οι δασμοί του Donald Trump και συγκεκριμένα ο αντίκτυπός τους στις οικονομίες της Ευρωζώνης. Ενώ τα περισσότερα προϊόντα της Ε.Ε. υπόκεινται αυτή τη στιγμή σε φόρο εισαγωγής 10% στις ΗΠΑ, το ποσοστό αυτό ίσως εκτιναχθεί στο 50% τον Ιούλιο. Η ΕΚΤ ετοιμάζεται για διάφορα σενάρια, αλλά δεν υπάρχει ιδιαίτερη αυτοπεποίθηση για την υλοποίηση κανενός. 

Το τοπίο του πληθωρισμού σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο δεν είναι απειλητικό. Το ενεργειακό κόστος έχει αποκλιμακωθεί και το ευρώ έχει ενισχυθεί από τότε που οι ΗΠΑ ανακοίνωσαν τους «ανταποδοτικούς δασμούς» τον Απρίλιο. Τα προκαταρκτικά στοιχεία της Eurostat έδειξαν πληθωρισμό 1,9% τον Μάιο στην Ευρωζώνη. 

Ωστόσο, η εξέλιξη των τιμών εφεξής θα εξαρτηθεί από την «απάντηση» των Βρυξελλών στην Ουάσιγκτον και τη διαμόρφωση των σχέσεων ΗΠΑ-Κίνας. Σε βάθος χρόνου, οι ευρωπαϊκές δαπάνες στην άμυνα και στις υποδομές, οι κατακερματισμένες εφοδιαστικές αλυσίδες και η γήρανση του πληθυσμού ενδέχεται να τροφοδοτήσουν τον πληθωρισμό. 

Τι λένε οι οικονομολόγοι

Με αυτό το φόντο, η Isabel Schnabel, μέλος του εκτελεστικού συμβουλίου, προειδοποίησε εναντίον περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, λέγοντας ότι η ΕΚΤ βρίσκεται «σε καλό σημείο, ώστε να αξιολογήσει την πιθανή μελλοντική εξέλιξη της οικονομίας» και να δράσει όπως πρέπει. Ο Ολλανδός κεντρικός τραπεζίτης Klaas Knot και ο επικεφαλής της Bundesbank Joachim Nagel προειδοποίησαν ότι οι προοπτικές του πληθωρισμού σε μεσοπρόθεσμο επίπεδο είναι θολές. 

Ο Holger Schmieding, επικεφαλής οικονομολόγος στην Berenberg είπε ότι στο μέλλον υπάρχουν αυξημένοι κίνδυνοι για τις τιμές. «Βασικοί λόγοι είναι το δημογραφικό και η διαρθρωτική έλλειψη εργατικού δυναμικού», είπε. «Αυτή τη στιγμή, πολλά επισκιάζονται από τις πολιτικές Trump. Ομως η νομισματική πολιτική λειτουργεί ήδη και δεν υπάρχει ανάγκη να προστεθεί σημαντικά περισσότερη στήριξη τώρα», συμπλήρωσε ο ίδιος. 

Ορισμένα μέλη του εκτελεστικού συμβουλίου είναι διατεθειμένα να δράσουν πιο επιθετικά. Ο Pierre Wunsch του Βελγίου είπε ότι η ΕΚΤ ίσως χρειαστεί να στηρίξει «λίγο» την οικονομία, ώστε να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός δεν θα πέσει κάτω από τον στόχο για περίπου 2%. Ο Gediminas Simkus της Λιθουανίας είπε ότι αυξάνονται οι κίνδυνοι για υποχώρηση των τιμών κάτω από τον στόχο. 

Αν οι προβλέψεις αρχίσουν να δείχνουν προς αυτή την κατεύθυνση, δεν είναι σίγουρο ποια είναι η βέλτιστη στρατηγική. Ενώ ορισμένοι μπορεί να στηρίξουν περισσότερες μειώσεις επιτοκίων, ώστε να υπάρξει θωράκιση εναντίον μεγάλης πτώσης των τιμών, άλλοι είναι πιθανό να επιλέξουν την προσέγγιση Schnabel περί σταθερότητας. 

«Κάθε μείωση από εδώ και πέρα θα είναι πολύ πιο δύσκολη», είπε στο Bloomberg ο επικεφαλής οικονομολόγος της AXA Group, Gilles Moec. «Θα υπάρχει όλο και περισσότερη αντίσταση…Θα οδηγήσει σε πιο σύνθετες συζητήσεις μετά το καλοκαίρι», κατέληξε.

Bloomberg