UBS: Ακόμα ελκυστικές οι ελληνικές τράπεζες

Ισχυρές τάσεις στα δάνεια διαπίστωσε η UBS στα αποτελέσματα τέταρτου τριμήνου των ελληνικών τραπεζών, ενώ οι ανακοινώσεις των αναθεωρημένων business plans οδήγησαν σε αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για τα αποτελέσματα. Κατόπιν τούτων, ο ελβετικός επενδυτικός οίκος σημειώνει πως παρά την άνοδο των μετοχών κατά 35% από τις αρχές του έτους, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές. Έπειτα από τις τελευταίες, σημαντικές κινήσεις των μετοχών, οι αναλυτές βλέπουν μικρότερα περιθώρια ανόδου στην Εθνική και την Alpha Bank. Η Τράπεζα Πειραιώς είναι το top  pick τους, ενώ τους αρέσει και η Eurobank.

Η UBS συστήνει την αγορά και των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, θέτοντας την τιμή-στόχο στα 2,68 ευρώ για την Alpha Bank (περιθώριο ανόδου 15%), στα 3,20 ευρώ για τη Eurobank (περιθώριο ανόδου 22%), στα 11,6 ευρώ για την Εθνική (περιθώριο ανόδου 15%) και στα 6,30 ευρώ για την Πειραιώς (περιθώριο ανόδου 19%).

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές του οίκου, η Πειραιώς προσφέρει καλή κερδοφορία, παραγωγή προμηθειών, ισχυρό δίκτυο καταθέσεων και ελκυστική αποτίμηση. Στην περίπτωση της Eurobank, πρόκειται για ένα ελκυστικό περιφερειακό story ανάπτυξης  με ευελιξία στα κεφάλαια.

Η UBS έχει αναβαθμίσει τις εκτιμήσεις της για όλες τις τράπεζες λαμβάνοντας υπόψη τα νέα business plans, ενώ διαπιστώνει  ότι οι προοπτικές για τα έσοδα από τόκους είναι καλύτερες από ό,τι αναμενόταν, με τις τράπεζες να προβλέπουν επίσης χαμηλότερο κόστος κινδύνου.

Η παραγωγή κεφαλαίων παρέμεινε ισχυρή, καθώς τα payouts συνέχισαν να αυξάνονται, με τις τράπεζες να στοχεύουν τώρα στο 50% ή και παραπάνω από το 2025, με την Εθνική στο 60%.

H UBS προβλέπει περαιτέρω αύξηση των payouts σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Και οι επαναγορές μετοχών χρησιμοποιούνται στον κλάδο όλο και περισσότερο, αποτελώντας έως και το 75% του payout στην περίπτωση της Alpha Bank, το 43% για τη Eurobank, το 30% για την Εθνική και την Πειραιώς να αποτελεί την εξαίρεση, με μέρισμα 100% σε μετρητά.

Στο μέτωπο των εσόδων από τόκους, ο οίκος εκτιμά ότι θα είναι σχετικά σταθερά τα επόμενα τρία χρόνια, καθώς αναμένει μείωση 8% για την Εθνική και την Πειραιώς το 2025, ενώ η Eurobank ωφελείται από τα υψηλότερα επιτοκιακά περιθώρια σε Κύπρο και Βουλγαρία.

Κατόπιν τούτων, η UBS χαρακτηρίζει τις αποτιμήσεις ελκυστικές, ειδικά εάν λάβει κανείς υπόψη του ότι η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου είναι συγκριτικά χαμηλή, στο 3,6%, έπειτα και από την αναβάθμιση από τη Moody’s.