Bloomberg: Τα νομίσματα υψηλής απόδοσης της Ευρώπης εκθρονίζονται...

Η Νορβηγία και η Σουηδία δεν είναι πλέον το κατάλληλο μέρος για τους επενδυτές συναλλάγματος που κυνηγούν πλουσιότερες αποδόσεις στην Ευρώπη, σημειώνει το Bloomberg.

Τα συγκριτικά υψηλά επιτόκια και ο αργός πληθωρισμός των σκανδιναβικών χωρών τις κατέστησαν αγαπημένες χώρες του carry-trade σε ήρεμους καιρούς, όταν η ζήτηση για πιο ριψοκίνδυνα στοιχήματα ήταν ισχυρή.

Οι επενδυτές δανείστηκαν σε νομίσματα χαμηλού επιτοκίου, όπως το ευρώ και το ελβετικό φράγκο, και χρησιμοποίησαν τα χρήματα για να αγοράσουν τη νορβηγική κορώνα και τη σουηδική κορώνα.

Όμως, ο επίμονος πληθωρισμός σημαίνει ότι τα επιτόκια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας είναι έτοιμα να φτάσουν, ή ακόμη και να ξεπεράσουν, τα σκανδιναβικά επιτόκια για μόλις δεύτερη φορά στην ιστορία του κοινού νομίσματος - και η νορβηγική κορώνα, αλλά και η σουηδική κορώνα χάνουν τη λάμψη τους.

Το νόμισμα της Νορβηγίας έχει τη χειρότερη απόδοση μεταξύ των ομολόγων του G-10 μέχρι στιγμής φέτος.

Το νόμισμα της Σουηδίας διαπραγματεύεται κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί ποτέ. Οι κινήσεις τους δεν έχουν ευθυγραμμιστεί με έναν βασικό δείκτη μεταβλητότητας από το τέλος του 2022, υπογραμμίζοντας ότι τα νομίσματα δεν επωφελούνται πλέον όταν η διάθεση για ρίσκο είναι υψηλή.

Εκτός από την ενίσχυση των νομισμάτων, οι κεντρικοί τραπεζίτες στο Όσλο και τη Στοκχόλμη μπορούν να κάνουν ελάχιστα πράγματα χωρίς να βλάψουν τις οικονομίες τους. Στη Σουηδία αντιμετωπίζουν μια από τις χειρότερες στεγαστικές κρίσεις στην ήπειρο και τον κίνδυνο ότι οι επιθετικές αυξήσεις των επιτοκίων θα οδηγήσουν την οικονομία της σε ύφεση, καθώς τα ενυπόθηκα δάνεια απομακρύνονται από την εμβέλεια εκατομμυρίων νοικοκυριών.

"Υπάρχει σίγουρα ο κίνδυνος να συνεχίσουν να υποχωρούν και τα δύο νομίσματα, δεδομένου ότι το πλεονέκτημα της απόδοσης έχει εξαντληθεί", δήλωσε ο Ντομινίνγκ Μπάνινγκ, επικεφαλής της ευρωπαϊκής νομισματικής έρευνας στην HSBC. "Εάν ο "γερακίσιος" προσανατολισμός της ΕΚΤ ξεπεράσει ή υπερκεράσει αυτόν της κεντρικής τράπεζας της Σουηδίας (Riksbank) ή της κεντρικής νορβηγικής τράπεζας (Norges Bank), θα δυσχεράνει την ανάκαμψη της κορώνας και της κορώνας".

Ακόμα και αν η σουηδική κεντρική τράπεζα αυξήσει τα επιτόκια κατά μισή ποσοστιαία μονάδα, όπως εκτιμάται για τη συνεδρίασή της αυτή την εβδομάδα - και στη συνέχεια αυξήσει κατά μία τελευταία τέταρτη μονάδα στο 3,75% - θα έχει απλώς φτάσει το ανώτατο επίπεδο που προβλέπει η ΕΚΤ. Οι αγορές τιμολογούν την πιθανότητα ενός παρόμοιου τελικού ποσοστού για τη Norges Bank, σύμφωνα με τη SEB.

Η εικόνα είναι πιο ζοφερή αν συνυπολογιστεί και ο πληθωρισμός. Ενώ τα επίσημα επιτόκια συγκλίνουν, τα πραγματικά επιτόκια είναι αρνητικά 3,5% στη Νορβηγία και αρνητικά 7,6% στη Σουηδία, σύμφωνα με τα στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Αυτό τους τοποθετεί κάτω από το αρνητικό 3,4% της ζώνης του ευρώ.

Η μείωση της διαφοράς των επιτοκίων, σε συνδυασμό με τις αδύναμες οικονομικές προοπτικές, σημαίνει ότι και τα δύο νομίσματα θα μπορούσαν να πέσουν σε περίπου 12 ανά ευρώ φέτος, λένε οι στρατηγικοί αναλυτές της Nomura Holdings. Η κορώνα υποχώρησε για έκτη ημέρα έναντι του ευρώ την Παρασκευή, ολοκληρώνοντας την εβδομάδα με πτώση 1,8% στα 11,6317. Η κορώνα σημείωνε άνοδο 0,4% στα 11,3153.

"Η αποδυνάμωση της κορώνας φαίνεται υπερβολική σε σχέση με αυτό που μπορεί να εξηγηθεί μόνο από τις τιμές των εμπορευμάτων", έγραψε σε σημείωμά του την Παρασκευή ο Μάγκνε Όστνορ, στρατηγικός αναλυτής της DNB Bank. "Το σκηνικό έχει επίσης σημασία, η κορώνα δεν είναι πλέον ένα νόμισμα υψηλής απόδοσης".

Ο Ίαϊν Κάνινγκχαμ, διαχειριστής χαρτοφυλακίου της Ninety One UK Limited, λέει ότι η Σουηδία είναι "ιδιαίτερα ευάλωτη" και έχει τοποθετηθεί έναντι της κορώνας υπέρ του ελβετικού φράγκου.

Τόσο η Riskbank όσο και η Norges Bank έχουν ταχθεί κατά της νομισματικής αδυναμίας. Η κεντρική τράπεζα της Σουηδίας (Riskbank) υποσχέθηκε να αποτρέψει τους εμπόρους που στοιχηματίζουν κατά της κορώνας στην τελευταία αναθεώρηση της πολιτικής της τον Φεβρουάριο, ενώ η Norges Bank κατηγόρησε την πτώση της κορώνας σε χαμηλό διετίας ως λόγο για περαιτέρω αύξηση των επιτοκίων, σύμφωνα με την ανακοίνωσή της τον περασμένο μήνα.

Σύμφωνα με τον Κάμαλ Σάρμα, διευθυντή νομισματικής στρατηγικής του G10 στην Bank of America, η αποστολή μηνυμάτων είναι η "τελευταία λύση" για τις κεντρικές τράπεζες, καθώς τα νομίσματά τους χάνουν το πλεονέκτημα των υψηλών επιτοκίων έναντι εκείνων της ευρωζώνης.

Με τον κίνδυνο -ειδικά για την Riksbank- να αυξήσει τα επιτόκια τόσο πολύ που να παρακωλύσει την οικονομία, και οι δύο κεντρικές τράπεζες ίσως χρειαστεί απλώς να συμβιβαστούν με ασθενέστερα νομίσματα μέχρι η ΕΚΤ να τερματίσει την προσπάθεια σύσφιξης.