Δολάριο: Λιγοστές οι ενδείξεις ανάκαμψης στο τέλος του τούνελ για το 2026

Μια απογοητευτική χρονιά για το δολάριο των ΗΠΑ πλησιάζει στο τέλος της με ενδείξεις σταθεροποίησης, ωστόσο πολλοί επενδυτές εκτιμούν ότι η πτώση του νομίσματος θα συνεχιστεί το επόμενο έτος, καθώς η παγκόσμια ανάπτυξη επιταχύνεται και η Fed προχωρά σε περαιτέρω χαλάρωση της πολιτικής της.

Το δολάριο υποχώρησε κατά 9% φέτος έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων, καταγράφοντας τη χειρότερη επίδοσή του εδώ και οκτώ χρόνια. Η πτώση οφείλεται στις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed, στη συρρίκνωση των διαφορών επιτοκίων με άλλα βασικά νομίσματα, αλλά και στις ανησυχίες για τα δημοσιονομικά ελλείμματα των ΗΠΑ και την πολιτική αβεβαιότητα.

Οι επενδυτές αναμένουν σε γενικές γραμμές περαιτέρω αποδυνάμωση του δολαρίου, καθώς άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες διατηρούν αμετάβλητη ή σφίγγουν τη νομισματική τους πολιτική και καθώς αναλαμβάνει καθήκοντα νέος πρόεδρος στη Fed, μια αλλαγή που θεωρείται ότι θα σηματοδοτήσει πιο χαλαρό προσανατολισμό για την κεντρική τράπεζα.

Το δολάριο συνήθως υποχωρεί όταν η Fed μειώνει τα επιτόκια, καθώς τα χαμηλότερα επιτόκια στις ΗΠΑ καθιστούν τα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια λιγότερο ελκυστικά για τους επενδυτές, μειώνοντας τη ζήτηση για το νόμισμα.

«Η πραγματικότητα είναι ότι το δολάριο των ΗΠΑ παραμένει υπερτιμημένο από θεμελιώδη σκοπιά», δήλωσε ο Καρλ Σαμότα, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής αγορών στην εταιρεία παγκόσμιων εταιρικών πληρωμών Corpay.

Η σωστή εκτίμηση της πορείας του δολαρίου είναι κρίσιμη για τους επενδυτές, δεδομένου του κεντρικού ρόλου του στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Ένα ασθενέστερο δολάριο ενισχύει τα κέρδη των αμερικανικών πολυεθνικών, αυξάνοντας την αξία των εσόδων από το εξωτερικό όταν μετατρέπονται σε δολάρια, ενώ ταυτόχρονα καθιστά πιο ελκυστικές τις διεθνείς αγορές, προσφέροντας συναλλαγματικό όφελος πέραν της απόδοσης των ίδιων των περιουσιακών στοιχείων.

Παρά την ανάκαμψη του δολαρίου τους τελευταίους μήνες – ο δείκτης δολαρίου έχει ενισχυθεί σχεδόν κατά 2% από το χαμηλό του Σεπτεμβρίου – οι στρατηγικοί αναλυτές συναλλάγματος έχουν σε μεγάλο βαθμό διατηρήσει τις προβλέψεις τους για ασθενέστερο δολάριο το 2026, σύμφωνα με έρευνα του Reuters που διεξήχθη από τις 28 Νοεμβρίου έως τις 3 Δεκεμβρίου.

Η πραγματική ευρεία αποτελεσματική συναλλαγματική ισοτιμία του δολαρίου – η αξία του έναντι ενός μεγάλου καλαθιού ξένων νομισμάτων, προσαρμοσμένη στον πληθωρισμό – διαμορφώθηκε στο 108,7 τον Οκτώβριο, ελαφρώς χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό των 115,1 τον Ιανουάριο, γεγονός που δείχνει ότι το αμερικανικό νόμισμα παραμένει υπερτιμημένο, σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών.

Παγκόσμια ανάπτυξη

Οι προσδοκίες για αποδυνάμωση του δολαρίου βασίζονται στη σύγκλιση των ρυθμών παγκόσμιας ανάπτυξης, καθώς το πλεονέκτημα των ΗΠΑ εκτιμάται ότι θα περιοριστεί όσο άλλες μεγάλες οικονομίες αποκτούν δυναμική.

«Νομίζω ότι αυτό που αλλάζει είναι πως ο υπόλοιπος κόσμος θα αναπτυχθεί περισσότερο την επόμενη χρονιά», δήλωσε ο Ανουζίτ Σαρίν, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Brandywine Global.

Το δημοσιονομικό πακέτο στήριξης της Γερμανίας, η πολιτική υποστήριξη της Κίνας και οι βελτιωμένες προοπτικές ανάπτυξης στην Ευρωζώνη αναμένεται να μειώσουν το αναπτυξιακό πλεονέκτημα των ΗΠΑ που στήριξε το δολάριο τα τελευταία χρόνια.

«Όταν ο υπόλοιπος κόσμος αρχίζει να δείχνει καλύτερη εικόνα ως προς την ανάπτυξη, αυτό ευνοεί τη συνέχιση της αποδυνάμωσης του δολαρίου», δήλωσε ο Παρές Ουπαντιάγια, διευθυντής στρατηγικής σταθερού εισοδήματος και συναλλάγματος στην Amundi.

Ακόμη και επενδυτές που θεωρούν ότι το χειρότερο μέρος της πτώσης του δολαρίου έχει περάσει, επισημαίνουν ότι οποιοδήποτε σοβαρό πλήγμα στην ανάπτυξη των ΗΠΑ θα μπορούσε να πιέσει το νόμισμα.

Απόκλιση κεντρικών τραπεζών

Οι προσδοκίες ότι η Fed θα συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια, την ώρα που άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες διατηρούν ή αυξάνουν τα επιτόκια, ενδέχεται επίσης να επιβαρύνουν το δολάριο.

Η Fed, με έντονες εσωτερικές διαφωνίες, μείωσε τα επιτόκια τον Δεκέμβριο, με τη μέση εκτίμηση των αξιωματούχων να προβλέπει ακόμη μία μείωση κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες το επόμενο έτος.

Καθώς ο Τζερόμ Πάουελ αναμένεται να αποχωρήσει για να διοριστεί νέος πρόεδρος της Fed από τον πρόεδρο Τραμπ, η αγορά ενδέχεται να προεξοφλήσει μια πιο υποστηρικτική νομισματική πολιτική, δεδομένης της πίεσης του Τραμπ για χαμηλότερα επιτόκια.

Όχι ευθύγραμμη πορεία

Παρά τις μακροπρόθεσμες εκτιμήσεις για αποδυνάμωση του δολαρίου, οι επενδυτές προειδοποιούν ότι δεν μπορεί να αποκλειστεί μια βραχυπρόθεσμη ανάκαμψη.

Ο συνεχιζόμενος ενθουσιασμός γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη και οι επακόλουθες εισροές κεφαλαίων στις αμερικανικές μετοχές θα μπορούσαν να στηρίξουν προσωρινά το δολάριο.

Η ώθηση στην αμερικανική ανάπτυξη από την επαναλειτουργία της κυβέρνησης μετά το φετινό shutdown και από τις φορολογικές περικοπές που εγκρίθηκαν φέτος ενδέχεται να ενισχύσει το δολάριο το πρώτο τρίμηνο, ανέφερε ο Σαρίν.

«Ωστόσο, τείνουμε να πιστεύουμε ότι αυτό δύσκολα θα αποτελέσει διατηρήσιμο μοχλό στήριξης του δολαρίου σε βάθος χρόνου», κατέληξε.

Reuters