Κίνα: Έχει τρόπους να ξεπεράσει τους δασμούς

Οποιαδήποτε υπαναχώρηση των κινεζικών μετοχών από τους δασμούς του Ντόναλντ Τραμπ στις 2 Απριλίου θα ήταν μια ευκαιρία αγοράς, σύμφωνα με ορισμένους από τους πιο έμπειρους διαχειριστές κεφαλαίου της χώρας.

Οι δασμοί πιθανότατα θα είναι λιγότερο καταστροφικοί από ό,τι φοβόμασταν, ενώ το επίτευγμα της τεχνητής νοημοσύνης της Κίνας και η φιλική προς τις επιχειρήσεις στροφή πολιτικής αλλάζουν τους όρους του παιχνιδιού, είπαν πέντε διαχειριστές ιδιωτικών κεφαλαίων σε ξεχωριστές συνεντεύξεις. Περιλαμβάνουν επενδυτές με περίπου δύο δεκαετίες εμπειρίας στην Shenzhen Zhengyuan Investment και στην Granford Capital Management.

Η στάση τους δείχνει πως οι ανησυχίες να μην  χάσει την ανάκαμψη η κινεζική οικονομία έχουν γίνει αντίβαρο στους φόβους για έναν διευρυνόμενο εμπορικό πόλεμο. Ενισχύει επίσης το αυξανόμενο αφήγημα ότι οι κινεζικές αγορές μπορεί να γίνουν εναλλακτικό επενδυτικό περίο δράσης, καθώς οι επενδυτές επανεκτιμούν την εξαιρετικότητα των ΗΠΑ.

«Εάν αυτό οδηγήσει σε κάποια υποχώρηση, θα αγοράσουμε», δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ο Zhuang Jiapeng, διαχειριστής κεφαλαίων στη Shenzhen JM Capital. «Αυτό που έχουμε δει τα τελευταία χρόνια είναι ότι οι δασμοί και οι κυρώσεις των ΗΠΑ μπορούν να κάνουν πολύ λίγα».

Ο δείκτης Hang Seng China Enterprises καταγράφει μεταξύ των καλύτερων επιδόσεων στον κόσμο αφού σημείωσε ράλι 21% φέτος έως τη Δευτέρα, χάρη στην αισιοδοξία για το τεχνολογικό προβάδισμα της χώρας. Οι βασικοί χρηματιστηριακοί δείκτες, οι οποίοι έχουν μεγαλύτερο συνδυασμό από χρηματοοικονομικές και καταναλωτικές μετοχές, παραμένουν σταθεροί για την περίοδο. Είναι εκπληκτική η ανθεκτικότητα, δεδομένου ότι η Κίνα υπήρξε βασικός στόχος των δασμολογικών απειλών του Τραμπ.

Ενώ οι χώρες και οι κλάδοι που θα στοχοποιηθούν παραμένουν ασαφείς εν αναμονή των ανακοινώσεων του Τραμπ στις 2 Απριλίου, ο Αμερικανός πρόεδρος είπε χθες Δευτέρα ότι έρχονται δασμοί στις εισαγωγές αυτοκινήτων, ενώ επισημαίνουν πιθανή εξαίρεση για ορισμένους εμπορικούς εταίρους. Οποιαδήποτε περαιτέρω μέτρα για την Κίνα θα προστεθούν στους συνολικούς δασμούς 20% που επιβλήθηκαν στα προϊόντα της νωρίτερα αυτόν τον μήνα.

Ο δείκτης Hang Seng της Κίνας υποχώρησε μόλις 0,6% όταν οι δασμοί 20% τέθηκαν σε ισχύ στις 4 Μαρτίου και αυξήθηκαν περισσότερο από 3% σε καθεμία από τις δύο επόμενες συνεδρίες.

Τα αμοιβαία κεφάλαια, τα οποία απευθύνονται σε επενδυτές που διαθέτουν τουλάχιστον 1 εκατομμύριο γιουάν (137.850 δολάρια) σε ένα προϊόν, τείνουν να είναι πιο ευέλικτα επειδή είναι απαλλαγμένα από τους περιορισμούς γύρω από το συγκεντρωτισμό που αντιμετωπίζουν τα αμοιβαία κεφάλαια. Ενώ τα μεγέθη του ενεργητικού τους είναι συνήθως μικρότερα από αυτά των αμοιβαίων κεφαλαίων, η ευελιξία τους επέτρεψε σε ορισμένους να παρουσιάσουν τεράστιες υπεραποδόσεις στο παρελθόν.

«Υπάρχει η πεποίθηση ότι θα είμαστε ανθεκτικοί στους κραδασμούς ή τουλάχιστον θα είναι εύκολο να ανακάμψουμε από τους κραδασμούς», δήλωσε ο Hua Tong, διαχειριστής κεφαλαίων στη Shenzhen Zhengyuan. «Εάν οι εταιρείες που κατέχετε έχουν κατασκευαστικές ικανότητες με πλεονέκτημα έναντι άλλων, δεν χρειάζεται να φοβάστε μια ή δύο μέρες αναταραχής». 

Για τους μακροχρόνιους παρατηρητές της Κίνας, η οικονομία της είναι τώρα καλύτερα προετοιμασμένη να αντέξει υψηλότερους δασμούς από ό,τι το 2018, όταν ο εμπορικός πόλεμος του Τραμπ ώθησε τις μετοχές σε bear market. 

Τότε, η Κίνα πάλευε με το αυξανόμενο εταιρικό χρέος, τη στιγμή που η οικονομία επιβραδυνόταν και οι εμπορικές εντάσεις κλιμακώνονταν. Αυτή τη φορά, ο πρόεδρος Σι Τζινπίνγκ έχει μια αποστολή να ενισχύσει την κατανάλωση, ενώ οι εξαγωγές της χώρας εξαρτώνται λιγότερο από τις ΗΠΑ και τα κέρδη από τις μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας δείχνουν ανάκαμψη.

«Οι εγχώριες πολιτικές θα περιορίσουν τον αντίκτυπο των δασμών στις 2 Απριλίου», δήλωσε ο Fang Lei, διαχειριστής κεφαλαίων στην Beijing Starrock Investment Management Co. «Έχουμε αλλάξει θέση προς την εγχώρια κατανάλωση».

Οι κινήσεις στο νόμισμα υποδηλώνουν επίσης ότι οι traders δεν εστιάζουν στους δασμούς.Η offshore συναλλαγματική ισοτιμία του γιουάν αποδυναμώθηκε περισσότερο από 5% έναντι του δολαρίου το 2018, όταν ο Τραμπ κλιμάκωσε τον εμπορικό του πόλεμο. Συγκριτικά, το νόμισμα της Κίνας έχει ενισχυθεί περίπου κατά 1% από τις αρχές του 2025.

Ωστόσο, ακόμα κι αν οι μετοχές ξεπεράσουν τους δασμούς, δεν θα είναι εύκολο για το ράλι να ανέβει άλλο. Υπάρχουν σημάδια ότι η ευφορία μπορεί να κατεβάσει ταχύτητες.

Παρά τις βραχυπρόθεσμες αβεβαιότητες, υπάρχουν ενδείξεις ότι η αγορά που παρουσίαζε χαμηλές επιδόσεις εδώ και χρόνια έχει αλλάξει πορεία. Είναι επίσης παρήγορο για τους επενδυτές ότι υπάρχει μια σειρά από αγοραστές που μπορούν να βάλουν ένα κατώτατο όριο σε μια πιθανή κατάρρευση των μετοχών. Αυτό περιλαμβάνει όχι μόνο το κρατικό επενδυτικό ταμείο, αλλά και τα αμοιβαία κεφάλαια και τις ασφαλιστικές εταιρείες που έχουν λάβει επενδυτικούς στόχους από την κυβέρνηση.

«Ορισμένα από τα κεφάλαιά μας έχουν μειώσει την έκθεση σε εταιρείες που επικεντρώνονται περισσότερο στις εξαγωγές στις αρχές του έτους, αλλά εξακολουθούμε να είμαστε αισιόδοξοι για τις κινεζικές εταιρείες μακροπρόθεσμα», δήλωσε ο Ding Wenjie, στρατηγικός αναλυτής στην China Asset Management, έναν από τους μεγαλύτερους διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων της χώρας.

Bloomberg