Αναδυόμενες αγορές: Γιατί η ειρήνη με το Ιράν δεν αρκεί για ράλι στα ομόλογα

Μια ενδεχόμενη ειρηνευτική συμφωνία μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν θα μπορούσε να προσφέρει ανάσα στις αναδυόμενες αγορές μέσω της αποκλιμάκωσης των τιμών του πετρελαίου, ωστόσο αρκετοί διαχειριστές κεφαλαίων εκτιμούν ότι τα μακροπρόθεσμα ομόλογα των χωρών αυτών δύσκολα θα επωφεληθούν σημαντικά.

Σύμφωνα με επενδυτές και αναλυτές που επικαλείται το Bloomberg, οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό και τη δημοσιονομική κατάσταση πολλών αναδυόμενων οικονομιών συνεχίζουν να διατηρούν τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων σε υψηλά επίπεδα, περιορίζοντας τα περιθώρια ανόδου των τιμών τους ακόμη και σε περίπτωση γεωπολιτικής αποκλιμάκωσης στη Μέση Ανατολή.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs εκτιμούν ότι τα μεγαλύτερα οφέλη από μια πιθανή συμφωνία θα καταγραφούν στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, καθώς οι επενδυτές παραμένουν επιφυλακτικοί απέναντι στη μεγαλύτερη διάρκεια. Η Fidelity International και η William Blair Investment Management συγκαταλέγονται μεταξύ των επενδυτικών οίκων που διατηρούν αρνητική στάση απέναντι στο μακρινό άκρο της καμπύλης αποδόσεων στις αναδυόμενες αγορές.

«Δεδομένων των κινδύνων για υψηλότερα ελλείμματα και επίμονο πληθωρισμό, αποφεύγω σε μεγάλο βαθμό τη διάρκεια τόσο στις ανεπτυγμένες όσο και στις αναδυόμενες αγορές για το υπόλοιπο του έτους», δήλωσε ο George Efstathopoulos της Fidelity International, προειδοποιώντας ότι οι αγορές ενδέχεται να υποτιμούν τον κίνδυνο περαιτέρω δημοσιονομικής επιδείνωσης.

Από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή στα τέλη Φεβρουαρίου, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων σε χώρες όπως η Νότια Κορέα, το Μεξικό, η Βραζιλία και η Νότια Αφρική έχουν αυξηθεί περισσότερο από 40 μονάδες βάσης. Η άνοδος αυτή συνδέεται κυρίως με την ενίσχυση των πληθωριστικών προσδοκιών, αλλά και με την αύξηση των πραγματικών αποδόσεων.

Οι αναδυόμενες οικονομίες αντιμετωπίζουν μεγαλύτερες πιέσεις από τις ανεπτυγμένες, καθώς οι κυβερνήσεις τους καλούνται συχνά να στηρίξουν νοικοκυριά και επιχειρήσεις απέναντι στις αυξήσεις των τιμών ενέργειας και τροφίμων. Τα μέτρα αυτά επιβαρύνουν τα δημόσια οικονομικά και οδηγούν τους επενδυτές να ζητούν υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για την κατοχή μακροπρόθεσμου χρέους.

Παράλληλα, οι ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός αποκτά πιο μόνιμα χαρακτηριστικά ενισχύουν τις αμφιβολίες για το πόσο γρήγορα οι κεντρικές τράπεζες θα μπορέσουν να μειώσουν τα επιτόκια. Όπως σημειώνει ο Clifford Lau της William Blair, ο πληθωρισμός θεωρείται πλέον όλο και περισσότερο διαρθρωτικό και όχι παροδικό φαινόμενο, γεγονός που διατηρεί υψηλές τις απαιτήσεις των επενδυτών για αποδόσεις.

Στη Βραζιλία, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων παραμένουν πάνω από το 14%, ενώ στη Νότια Κορέα τα δεκαετή ομόλογα κινούνται κοντά στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δύο και πλέον ετών. Για τους αναλυτές της Goldman Sachs, ακόμη και αν επιβεβαιωθεί μια συμφωνία με το Ιράν, οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις πιθανότατα θα παραμείνουν ανθεκτικές λόγω των αυξημένων δαπανών για άμυνα, ενεργειακή ασφάλεια και επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.

Moneyreview.gr