Ομόλογα: Eπιστροφή επενδυτών σε γερμανικά, βρετανικά και ιαπωνικά ομόλογα

Το κλίμα στις μεγαλύτερες αγορές ομολόγων του πλανήτη έχει αλλάξει τον Οκτώβριο, καθώς οι ανησυχίες για τα υψηλά επίπεδα δανεισμού και τον επίμονο πληθωρισμό υποχωρούν, οδηγώντας τους επενδυτές πίσω σε τίτλους όπως τα βρετανικά, γερμανικά και ιαπωνικά ομόλογα.

Τα βρετανικά κρατικά ομόλογα, που είχαν δεχθεί ισχυρές πιέσεις νωρίτερα μέσα στο έτος λόγω δημοσιονομικών ανησυχιών, ηγήθηκαν της ανόδου. Οι αποδόσεις των 10ετών και 30ετών τίτλων έχουν μειωθεί περίπου κατά 30 μονάδες βάσης η καθεμία – η μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από τα τέλη του 2023 – καθώς οι τιμές τους αυξήθηκαν.

Οι αποδόσεις ομολόγων στη Γερμανία και ακόμη και στη Γαλλία, η οποία αντιμετωπίζει πολιτικές αναταράξεις, οδεύουν προς τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από τον Απρίλιο, όταν η αναστάτωση γύρω από τους αμερικανικούς δασμούς είχε ενισχύσει τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια.

Στην Ιαπωνία, οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων καταγράφουν τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από τον Αύγουστο του 2024, καθώς οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική πολιτική της νέας πρωθυπουργού Σανάε Τακαΐτσι έχουν αμβλυνθεί.

Παρά τη βελτίωση, οι αγορές παραμένουν σε επιφυλακή

Ωστόσο, η τάση των υψηλών κρατικών δανεισμών και των αυξημένων επιπέδων χρέους εξακολουθεί να κρατά τις αγορές «σε εγρήγορση». Οι αποδόσεις έχουν ανακάμψει ελαφρώς τις τελευταίες ημέρες, καθώς οι εμπορικές εντάσεις, που είχαν συμβάλει στην άνοδο των ομολόγων, δείχνουν σημάδια αποκλιμάκωσης.

Ωστόσο, οι κινήσεις του Οκτωβρίου υποδεικνύουν υποχώρηση των πιέσεων, κάτι που αποτελεί ανακούφιση για τη Βρετανία, ενόψει της παρουσίασης του προϋπολογισμού της, και για τη Γαλλία, η οποία συνεχίζει να αντιμετωπίζει πολιτική αστάθεια.

Ο Μάικ Ρίντελ, επικεφαλής στρατηγικών ομολόγων στη Fidelity International, σχολίασε: «Ήταν μια μικρή έκπληξη για τις αγορές το γεγονός ότι ο πληθωρισμός δεν αυξήθηκε όσο αναμενόταν πριν από έναν ή δύο μήνες, και αυτό συνέβαλε στην πτώση των αποδόσεων των ομολόγων».

Η χαμηλότερη του αναμενόμενου πορεία του πληθωρισμού σε Βρετανία και ΗΠΑ ενίσχυσε τα στοιχήματα για μειώσεις επιτοκίων από την Τράπεζα της Αγγλίας και εδραίωσε τις προσδοκίες για τη Fed. Οι αποδόσεις των 10ετών αμερικανικών ομολόγων αναμένεται να ολοκληρώσουν τον Οκτώβριο με τρίτο συνεχόμενο μήνα πτώσης.

«Τέλειο μείγμα» για τα βρετανικά ομόλογα

Η Evelyne Gomez-Liechti, στρατηγική αναλύτρια πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στη Mizuho, δήλωσε ότι, πέρα από τον πληθωρισμό, η εξασθένηση της αγοράς εργασίας και οι ενδείξεις πως η υπουργός Οικονομικών Ρέιτσελ Ριβς μπορεί να αυξήσει το δημοσιονομικό περιθώριο και τους φόρους, δημιούργησαν το «τέλειο μείγμα» για τα gilts.

«Στο μακροπρόθεσμο άκρο της καμπύλης, μπορεί κανείς να υποστηρίξει ότι η πίεση από την προσφορά είναι μικρότερη», πρόσθεσε, αναφερόμενη στη μικρότερη έκδοση μακροπρόθεσμου χρέους από το βρετανικό Δημόσιο και στην απόφαση της Τράπεζας της Αγγλίας να επικεντρώσει τις πωλήσεις ομολόγων της σε βραχύτερες διάρκειες.

Ο Ρίντελ της Fidelity πρόσθεσε ότι παραμένει θετικός για τα gilts, αλλά έχει περιορίσει τις ανοδικές του θέσεις, λόγω των πρόσφατων ισχυρών ανόδων στις τιμές.

Παραμένουν λόγοι για προσοχή

Στην Ιαπωνία, η πολιτική αβεβαιότητα έχει μειωθεί, ενώ ο διορισμός της νέας υπουργού Οικονομικών Σατσούκι Καταγιάμα βοήθησε να κατευναστούν οι ανησυχίες των επενδυτών για τις μακροπρόθεσμες εκδόσεις. Η ισχυρή δημοπρασία της περασμένης εβδομάδας ξεχώρισε σε μια χρονιά με αρκετές αδύναμες πωλήσεις ιαπωνικών ομολόγων. Παρ’ όλα αυτά, οι αποδόσεις των 30ετών τίτλων παραμένουν αυξημένες κατά 80 μονάδες βάσης από την αρχή του έτους.

Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι, παρά τη βελτίωση του Οκτωβρίου, υπάρχουν ακόμη λόγοι για επιφυλακή: Στη Γαλλία, οι Σοσιαλιστές έχουν απειλήσει να ρίξουν την κυβέρνηση αν δεν ικανοποιηθούν οι δημοσιονομικές τους απαιτήσεις, ο βρετανικός προϋπολογισμός στις 26 Νοεμβρίου θεωρείται μεγάλο τεστ για τη Ριβς, ενώ η αύξηση του γερμανικού δανεισμού, καθώς ενισχύονται τα δημοσιονομικά μέτρα στήριξης, και η μεταρρύθμιση των συνταξιοδοτικών ταμείων στην Ολλανδία, που αναμένεται να μειώσει τη ζήτηση για μακροπρόθεσμα ομόλογα από το 2026, διατηρούν τις πιέσεις στα ευρωπαϊκά χρεόγραφα.

Ο Ρος Χάτσισον, επικεφαλής στρατηγικής αγορών ευρωζώνης στη Zurich Insurance Group, σχολίασε:

«Τα ομόλογα είναι ελκυστικά, αλλά οι κίνδυνοι παραμένουν, καθώς η δομική ζήτηση είναι χαμηλότερη από ό,τι στο παρελθόν και η αποζημίωση για τον κίνδυνο πληθωρισμού παραμένει περιορισμένη.

Χρειάζεται μια παρατεταμένη περίοδος σταθερότητας στις αποδόσεις πριν οι επενδυτές νιώσουν άνετα να αυξήσουν τις τοποθετήσεις τους, ιδίως σε τίτλους μακράς διάρκειας».

moneyreview.gr με πληροφορίες από Reuters